国盛证券-医药生物行业周报：六问六答阐释“新华医疗”的投资逻辑及核心市场关切-230605

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（以下内容从国盛证券《医药生物行业周报：六问六答阐释“新华医疗”的投资逻辑及核心市场关切》研报附件原文摘录）
　　一、 本周（ 5.29-6.2）回顾与周专题： 　　5.29 至 6.2 申万医药指数下跌 2.07%，涨跌幅列全行业第 28，跑输沪深 300 指数和创业板指数。本周周专题， 我们通过“六问六答”的形式再次强调新华医疗的投资逻辑，并就投资者关注的问题尝试予以解答。 　　二、近期复盘： 　　1、本周表现： 本周市场走平，医药连续下跌至周四周五走稳。子板块方面，唯一表现亮眼的就是脑机接口主题方向，其他大部分都是个股逻辑。这周前期最为强势的中药板块也出现下跌。港股创新药继续调整， A 股创新药前期还和港股创新药走出分化，但这周也是随着调整。另外，我们观察到医药权重均出现不同程度下跌，除了前期已经跌幅较大的权重。整体看来，本周医药就是主题周，无基本面主线板块表现。 　　2、原因分析： 医药本周连续下跌，我们认为和 TMT 热度再起有关，抽水效应还是存在。表观表现是：医药这边强势的中药出现下跌，独立于港股创新药的 A 股创新药也出现补跌，另外我们看到一些比较稳的医药权重也出现了周度维度下跌，周中出现闪崩，整体一周医药毫无生机，被抽水明显。好的方面，脑机接口表现突出，催化还是来自 FDA 批脑机接口临床，当下市场环境也强化了脑机接口的炒作演绎。当然，随着横盘医药权重的非基本面因素下跌的到来，带来一些“传统赛道投资法是否继续有效讨论” 认知变化的同时，说明医药持股结构调整偏后段的时刻的到来，这种重构时刻，往往是新的开始，医药应该适度乐观起来，其实今年结构性机会不少。本周还有一个这轮中成药集采的品种名单出台，里面有一些结构性变化可以重视，比如悦康药业的银杏叶提取物竞争对手没报名，这个是好于市场预期的，像这样的变化可以再找找。我们近期强调的医药寻求机会的五大方向：国改、医药科技（爆款、新技术）、院内恢复、中药、拐点行业，投资机会都开始在演绎了，最好找具备多重逻辑的。 　　3、当下展望： 2023 年，我们整体观点还是：【创回归、泛复苏、强自主、涨水位】四重共振。近期，我们相对看好方向：第一，【强自主】主线中，国企改革、非新冠中药继续看好；第二，寻求【泛复苏】里面的真复苏，例如院内刚需严肃医疗复苏，另外，重视节奏复苏，考虑到例如去年上海等带来的低基数效应， Q2 医疗服务等复苏类资产仍需重点关注；第三，再次关注【创回归】，进入业绩真空期，重视医药科技股，包括医药爆款、新技术、新疗法等；第四，寻求困境反转类机会。三、策略配置思路： 　　1、 2023 年： 【创回归、泛复苏、强自主、涨水位】四重共振。 　　（ 1） 强自主（演绎 2023 特殊宏观环境） ： 自主可控有望成为未来 3-5 年主线，重点看好国企改革（ 新华医疗、国药现代、太极集团、 康恩贝、 哈药股份、达仁堂、广誉远、昆药集团等）； 　　看好非新冠中药（ 中药创新药、基药和国改三个方向，涉及标的如悦康药业、 康缘药业、以岭药业、天士力、佐力药业、方盛制药、珍宝岛、九芝堂、一品红、健民集团等；品牌中药如片仔癀、葵花药业等，国改标的在上面体现）；看好器械耗材科研仪器的自主可控和进口替代（ 科研仪器如聚光科技、设备类如海泰新光、澳华内镜、开立医疗、联影医疗、华大智造、迈瑞医疗等） 。 　　（ 2） 创回归（演绎中期利率下行预期） ： 目前处于业绩真空期，同时考虑中期利率下行及产业公司产出变化，重点看好医药爆款（心血管爆款悦康药业、丙肝如凯因科技、带状疱疹疫苗如百克生物、金葡菌疫苗如欧林生物、下肢动脉缺血基因疗法如诺思兰德等、减重如信达生物、恒瑞医药、华东医药等）； 看好新技术新疗法及平台类公司（ 恒瑞医药、荣昌生物、康方生物、康宁杰瑞、康诺亚、加科思、和黄药业、百济神州、科济药业、信达生物、君实生物、科伦药业、东诚药业等）； 重点关注创新产业链修复，中小优于于大市值，看好中小 CRO 的弹性（ 诺思格、普蕊斯、泰格医药、阳光诺和等）及 CDMO 的低位配置价值（ 药明生物、药明康德、康龙化成、凯莱英、九洲药业、博腾股份等）。 　　（ 3）泛复苏（演绎 2023 波动中复苏长预期） ： 持续看好刚需严肃医疗的持续复苏（ 恒瑞医药、国际医学、恩华药业、维力医疗、乐普医疗、健友股份等）；看好 Q2 同比环比持续复苏的偏刚性的消费医疗（ 普瑞眼科、爱尔眼科等眼科服务、 智飞生物、康华生物、长春高新等） 。 　　（ 4）涨水位（演绎 2023 医药年度热度） ： 结合个股逻辑找低估低位（ 鱼跃医疗、可孚医疗、百洋医药、西藏药业、泰恩康、九州通、亿帆医药、 吉林敖东、丰原药业）； 个股变化（英科医疗、迈得医疗、新里程）。 　　2、其他长期跟踪公司： 药康生物、诺禾致源、南模生物、东富龙、楚天科技、中红医疗、一心堂、大参林、老百姓、益丰药房、健之佳、漱玉平民、昊海生科、丽珠集团、健康元、兴齐眼药、南新制药、安科生物、云南白药、特一药业、贵州三力、华润三九、普利制药、万泰生物、康泰生物、百普赛斯、羚锐制药、海思科、先声药业、众生药业、广生堂、前沿生物、中国生物制药、键凯科技、歌礼制药、伟思医疗、奥精医疗、沃森生物、贝达药业、博瑞医药、司太立、迈威生物、凯普生物、纳微科技、爱博医疗、欧普康视、 首药控股、万孚生物、九安医疗、东方生物、明德生物、奥泰生物、泰林生物、近岸蛋白、诺唯赞、北陆药业、安必平、键凯科技、腾盛博药、迈普医学、浙江医药、力生制药、华北制药、万泽股份。 　　风险提示： 1）负向政策持续超预期； 2）行业增速不及预期； 3）假设或测算可能存在误差。