华金证券-ABS市场跟踪分析-230602

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（以下内容从华金证券《ABS市场跟踪分析》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　从ABS供给来看，截至2023年5月15日，交易所ABS和银行间ABN已反馈和已受理（剔除重复项目）金额3556.71亿元，已通过项目拟发行总额4229.80亿元，其中应收账款、融资租赁、小额贷款、CMBS/CMBN规模较大。全年ABS供应预计较2022年保持平稳。 　　信用风险方面，应收账款和供应链ABS近年来以城投类企业发行为主，从地产应收账款和供应链ABS违约情况看，底层资产对项目信用支持实际效果有限，而城投类应收账款和供应链资产并不显著强于地产类，因此其投资建议参照城投债投资逻辑。小额分散类资产中，RMBS在2023年居民提前还贷的背景下早偿率迅速上升，若全年持续上行可能导致存量RMBS持有期限缩短。累计违约率方面，从披露信息的ABS看，2023年一季末自2022年四季度下降后再次抬升，全年来看，若经济复苏不及预期累计违约率可能继续上升。 　　此外，2023年2月18日中国银保监会会同中国人民银行就《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见，规定外部评级法需同时考虑证券档次和期限，高档次、短期限的证券风险权重更低。符合“简单、透明、可比”标准的资产证券化交易，优先档次的风险权重下限为10%，其他档次的风险权重下限为15%。总体而言，预计新办法实行后优先级证券风险权重将有所下降，非优先级证券风险权重有所上升，商业银行对优先级证券投资有望进一步提升。 　　2023年一季度至今信用债收益率持续下行，目前ABS收益率尚有挖掘空间。谨慎考虑，建议关注优质城投ABS获取流动性溢价。若考虑流动性和风险，从过往情况看个贷、车贷类ABS相对表现较好。 　　风险提示 　　1、经济失速下滑 　　2、政策超预期宽松 　　3、ABS数据披露不完整，统计可能存在偏差