中国银河-大类资产与金融市场监测周报2023年5月第五周：美债务上限协议靴子落地，国内PMI弱势-230602

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（以下内容从中国银河《大类资产与金融市场监测周报2023年5月第五周：美债务上限协议靴子落地，国内PMI弱势》研报附件原文摘录）
　　核心观点： 　　本报告提及本周指2023年5月26日-6月1日。 　　影响市场核心信息：美国4月PCE、美债务上限协议落地；中、美、欧5月PMI；大国关系等。 　　大类资产表现：美债利率下行，美元指数基本持平，资产表现较上周分化。能源领跌，美债＞中国国债＞美元＞人民币，铁矿石表现最好；CRB指数继续下跌，全球权益市场表现不一，美股均上涨，A股领跌。 　　全球央行利率变化及预期：全球各地区预期分化但仍多数预期加息。美、欧、英政策利率预期变化较小，欧元区5月CPI超预期下行带动加息预期略回落。较上周3M内政策利率预期美国、欧元区、英国均基本不变：美国+18BP到5.31%、欧元区+44BP到3.69%、英国+61BP到5.11%。 　　美国加息路径预测：4月PCE及5月ADP就业数据超出预期；债务上限协议达成，关注后续美债供给增加带来的流动性影响。本周市场主要在纠结6月加息可能性，暂停加息可能性仍大。PCE超预期上行加息预期升温但周三两位联储官员的讲话均支持6月不加息但不排除7月加息，市场预期转回大概率6月不加息，预期7月再加息25BP，9月开始降息，年底将降50BP至4.75%-5%区间。 　　美国长期通胀预期和市场隐含政策利率预期：10Y美债TIPS隐含通胀预期略下至2.16%；6M隐含利率下行收于5.02%，上周5.17%。 　　国际流动性监测 　　美债流动性和央行操作：美联储继续缩表，本周缩表幅度扩张至504亿美元，美联储持有美债规模缩小307亿美元。外国央行继续增持132亿美债至29862亿美元幅度扩张。美债流动性指数较上周略升至2.5%左右基本持平。 　　美商业银行系统流动性：一季度美国金融机构运行报告显示金融机构盈利规模仍创下新高，银行业韧性较强但更全面风险衡量还要观察数据和二季度报告。本周美国银行业流动性压力边际有所缓解。 　　货币基金继续净流入317亿美元幅度较上周收缩。逆回购占比指标继续略下行但仍高位。美联储贴现窗口使用额继续下行至40亿美元，在5月回升后上周再度大幅回落，本周继续回落已在银行业风波前水平。联邦基金市场每日成交量(休市不足5日,按均值填充数据观察)本周上行幅度继续收窄至50亿（上周140亿）美元至6140亿美元左右，银行仍在联邦基金市场获取现金但速度边际略缓；商业银行的数据滞后两周，至5月17日：所有商行储蓄转为流入299亿美元；大小商行包括准备金的现金资产占比继续在回升趋势，本周为11.52%和7.62%，大商行上行，小行此前已连续五周回升本周持平但仍在相对低位压力仍较大。 　　美元流动性：资金利率利差表现分化但美元流动性紧张仍有边际继续缓解趋势。 　　金融条件：花旗经济意外指数显示中、欧、日经济不确定性下调，美国上行；芝加哥联储数据（滞后一周）显示金融环境边际收紧仍是放缓趋势。 　　资本流动与风险偏好： 　　1、全球ETF资金流向：资金净流入前三美国、中国、中国香港，净流出前三是日本、加拿大、欧洲。 　　2、美国金融市场资金博弈：美国金融市场杠杆交易本周有所回升，市场活跃度有所上行，市场风险偏好略升。 　　3、中国权益市场资金：北向本周净流出35亿元；南向本周净流出41亿元；融资买入占比在7.85%左右回升。 　　国内债市：中长期继续小幅下行，短期回升；本周央行7天逆回购投放增加，净投放规模明显增长；国债收益率曲线整体下移；信用债收益率仍多数下行，信用利差上行，等级利差分化。 　　风险提示：美债供给大量增加、银行业风波发酵超预期、海外衰退风险、地缘政治风险