中银证券-人民币汇率：从韧性到弹性-230604

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（以下内容从中银证券《人民币汇率：从韧性到弹性》研报附件原文摘录）
　　随着人民币对美元在近几个月走贬，各方再次高度关注人民币汇率。如果说在2022年美元强劲升值时人民币表现出了“韧性”，对美元贬值幅度有限，那么在过去几个月里，人民币汇率就更多表现出了“弹性”，对美元贬值幅度显著大于美元指数升幅。 　　人民币兑美元汇率从韧性到弹性的变化，原因主要在国内。近两个月国内经济景气下滑是人民币贬值的一个内因。但更直接的内因则是人民银行结汇规模的扩大。人民银行的结汇操作会推升市场中对外汇的需求，并同时增加人民币供给，因而给人民币汇率带来贬值压力。从2022年4季度开始，人民银行显著加大了结汇规模，从而让人民币汇率弹性增加。 　　由于人民银行手中还有中间价及结汇操作两大影响汇率的有力手段可用而未用，所以目前的人民币的贬值高度可控。投资者可每日观察中间价相对上一日收盘价的偏离来高频跟踪人民银行的态度，进而预判汇率走势。