国泰期货-海内外指数股息期货概述-230601

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（以下内容从国泰期货《海内外指数股息期货概述》研报附件原文摘录）
　　国内关于股息的指数多为红利指数形式，即代表高股息的一篮子股票的价格指数，代表了股息因子的收益。以中证红利指数为例，中证红利指数于2008年5月26日发布，以2004年12月31日为基日，以沪深A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股，采用股息率作为权重分配依据，反映A股市场高红利股票的整体表现。自2004年底起，中证红利指数累计年化收益率高达9.6%。国内跟踪红利指数的公募产品共95只（剔除C类产品），规模最大的两只产品均属于对股息因子的直接跟踪投资。除此之外，红利指数同样大量运用于固收投资，成为固收产品投资增厚收益的主要来源。 　　股息指数则与红利指数有所不同，差异在于股息指数仅仅代表标的指数成分股的现金分红的现值，而不直接衡量成分股的股价。直接针对股息的投资具备其天然的优势，使得股息的投资迅速形成规模：（1）股息与权益、债券等传统资产的低相关性，可以被单独划分为一个资产类别，充分发挥其分散化功能；（2）股息相比于权益资产的波动更低，即使在行情不好的年份，上市公司一般也不愿意削减股息；（3）股息一般会随着通胀上涨，因此股息投资可以对冲通胀风险。 　　股息互换出现于21世纪初，此后迅速流行开来。股息互换合约最初在银行和对冲基金之间交易，银行想要对冲结构性产品的股息风险暴露，而对冲基金则想要获得股息风险暴露。当股息合约从场外互换转移到场内期货时，市场上越来越多的投资者将股息期货纳入资产配置策略。首个股息期货品种EuroStoxx50股息期货于2008年6月在欧洲期货交易所（EUREX）上市，掀起了全球股息期货的上市浪潮。 　　本文整理了海内外共计7个主要的股息指数期货，分别为CME上市的标普500年度股息期货和罗素2000年度股息指数期货、Eurex上市的EuroStoxx50股息期货和EuroStoxxBanks股息期货、以及法国CAC40股息期货、英国富时100股息期货和香港恒生股息期货，试图为国内的股息投资提供一些参考。