上海证券-2023年6月转债组合：提振内需，重塑信心-230601

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（以下内容从上海证券《2023年6月转债组合：提振内需，重塑信心》研报附件原文摘录）
　　主要观点 　　美国加息预期再度上升。美国总统拜登和美国众议院议长麦卡锡就提高联邦政府债务上限达成初步协议。美国财政部长耶伦将美国政府最早出现债务违约的日期从此前估算的6月1日推迟到6月5日。美国4月PCE物价指数环比上升0.4%，同比上涨4.4%，分别高于市场预期的0.3%和4.3%。核心PCE物价指数同比增长4.7%，加上美国劳动力市场仍有韧性、工厂生产反弹和企业活动回升，表明了美国经济经历第一季度减速后开始复苏。市场预计美联储在6月13-14日的会议上再度加息25个基点的可能性接近60%。 　　国内方面，工业企业效益保持恢复态势，但需求端有待发力。1.工业企业营收增长加快。4月份，规模以上工业企业营业收入同比增长3.7%，增速较3月加快3.1个百分点。工业企业累计营收由降转增。2.企业利润降幅继续收窄。4月份规模以上工业企业利润同比下降18.2%，降幅较3月份收窄1个百分点，连续两个月收窄。在41个工业大类行业中，有23个行业利润增速较3月份加快或降幅收窄、由降转增，占56.1%。3.装备制造业利润明显恢复。4月份，装备制造业利润普遍回升，其中汽车行业因同期基数较低，利润大幅增长20.4倍，增速较3月份显著加快；电气机械行业受光伏设备等产品带动，利润增长37.5%，增速加快26.2个百分点；通用设备行业受产业链恢复带动，利润增长63.7%，增速明显加快。4.能源相关行业利润持续增长。4月，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长36.5%，增速较3月份加快8.9个百分点。其中，电力生产持续加快，带动电力行业利润增长45.3%；燃气生产和供应业、水的生产和供应业利润分别增长7.3%、17.4%。 　　动态风险溢价模型仓位配置建议：100%配置“双低策略”、0%配置“动量策略”，和前一月相比市场风格进一步倾向“双低”。这与当前的宏观、市场研判基本保持一致。 　　投资建议 　　提振内需，重塑信心。关注政策端在提振和扩大消费，改善居民资产负债表等方向的发力。动态风险溢价模型给出的信号偏“双低”，以防守风格为主。6月可转债组合建议关注如下：鹰19转债、能化转债、大秦转债、杭银转债、苏行转债、友发转债、永02转债、柳药转债、花园转债、江山转债，其中前6支属于双低板块，后4支属于“次双低+弹性”。 　　风险提示 　　宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险