中泰证券-区域经济主题的后续看点在哪？-210613

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本周话题：区域经济主题的后续看点在哪？我们预计，建党百年前后，围绕区域重大战略、区域协调发展的相关政策或密集落地，近期市场的主题投资情绪也明显增强。

但除受短期政策驱动之外，区域经济的重大战略布局更要从中长期维度，去探寻未来5年真正受益的核心产业的“成长之机”。

1）就浦东而言，未来5年浦东新区GDP增速或“一枝独秀”。

区域经济整体高增速的背后孕育的是――核心产业规模翻倍式发展的增长空间。

2018年浦东新区提出聚焦“中国芯”“创新药”“蓝天梦”“未来车”“智能造”“数据港”等六大硬核产业，目前已初具规模。

在浦东新区及自贸试验区临港新片区的GDP高增速的驱动下，芯片、创新药、新能源汽车产业规模的“翻倍式增长”或具有确定性，这其中，培育相关技术优势的龙头公司快速发展，实现其对产业链引领作用不可忽视。

此外，同样值得重视的是――全国性碳交易市场、交易中心落户上海，将与上海国际金融中心建设形成良性互动，增强碳市场价格发现能力，提高上海在全球碳市场定价中的地位。

从加速新旧能源替代及能源自主可控的角度来看，通过发展碳金融市场争取国际碳定价权显得尤为重要。

预计碳交易市场落地后，一些关于碳汇、碳捕捉的绿色生态的碳中和主题短期内亦会受到提振。

2）浙江“共同富裕示范区”的落地，最值得关注的在于――收入分配制度改革的后续措施。

浙江区域经济水平较高，城市之间的经济发展更为均衡，特别是，大量的民企支持了城乡居民收入之间的差距比较小。

2020年浙江居民人均可支配收入名义增速高于全国平均增速，城乡居民收入倍差为1.96，远低于全国的2.56。

在浙江共同富裕示范区“完善先富带后富的激励帮扶机制和制度设计，充分发挥第三次分配作用，扩大中等收入群体，切实加大对低收入群体帮扶力度，健全统一的城乡低收入群体精准识别机制”等相关收入分配的政策落地后，亦会增强全国范围内收入分配改革实质性落地的预期。

就投资而言，中等收入群体扩大所对应的消费升级及品牌化消费倾向加强，消费板块的中长期的空间被释放，高端消费品、高性价比的国货、免税等消费板块或受益。

市场展望：下半年市场波动加大，更加关注α一方面，市场对于下半年全球收紧流动性非常担忧，且形成一致预期。

主要认为美国通胀超出预期。

最新5月份CPI同比大涨5%，超出预期4.7%，且大幅上涨的态势仍在延续。

市场普遍认为15日美联储议息会议将会有所动作（给出边际收紧流动性指引）。

国内方面，宏观经济已经恢复到了疫情前的水平，原材料价格的上涨导致PPI继续攀升，通胀也是央行等有关部门较为关心的因素。

二季度较为宽松的流动性环境，预计在三季度将会边际收紧（整体仍然维持稳健货币政策基调不变）。

另一方面，全球疫情又出现反复，英国变异毒株、印度变异毒株等新新冠疫情继续在全球蔓延，我国也陷入其中。

尽管全球出现了包括灭活疫苗，mRNA疫苗等，但是对于切断疫情的作用还存在很大的漏洞。

我们认为，不排除又会出现新的变异毒株而使得现在疫苗失去效力。

全球疫情蔓延使得经济进一步陷入停滞甚至衰退的概率仍然不低。

基于这一点，全球流动性抑或不会出现边际收紧而与目前的市场预期不一致。

下半年市场将会在流动性预期上反复，超预期或者低于预期都可能存在。

因此，我们认为下半年权益市场的波动性将会增长，市场行情仍然是结构性的，β机会不好把握，建议更加关注α（即下半年市场更加适合自下而上精选个股）。

而α可能超预期的领域，我们认为集中在制造业和消费品两大版块。

包括新能源及新能源汽车、科技制造（半导体、鸿蒙、消费电子）、食品饮料、医药等短期内，即将迎来建党百年庆，从历史统计规律观察，国防军工存在明显的超额收益，且市场短期β属性高，龙头券商短期内也值得关注。

风险提示：经济增速不及预期风险。

研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。