开源证券-金融工程定期：资产配置月报-2023年6月--230531

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（以下内容从开源证券《金融工程定期：资产配置月报（2023年6月）》研报附件原文摘录）
　　股债配置观点：权益风险预算不变，股票仓位保持中配 　　开源金工将风险平价模型与主动信号结合构建主动风险预算模型，每月从股债横向比价、股票纵向估值水平、市场流动性三个维度构建主动风险预算指标，进而计算出股票与债券的配置权重，为投资者提供稳健的战术资产配置建议。我们以中证800（000906.SH）和中债总财富（CBA00301.CS）这两大宽基指数作为标的配置，在全样本区间内，股债组合年化收益率6.50%，最大回撤4.89%，收益波动比1.63，收益回撤比1.33。 　　回顾5月股债配置，股权风险溢价ERP、历史估值分位数为中性，流动性信号看多，配置股票仓位为12.89%，债券仓位为87.11%，5月组合收益0.0%。展望6月股债配置，股权风险溢价ERP、历史估值分位数维持中性，流动性信号继续看多，股票仓位为10.01%，债券仓位为89.99%。 　　行业轮动观点：6月看多社服、机械、传媒、医药等 　　开源金工从交易行为、资金面、基本面三个维度出发，分别构建6个行业轮动子模型，对一级行业指数进行打分，每月选择分数最高的前三分之一行业作为多头组合，基准组合为全行业等权组合。 　　6月风格板块判断：成长组得分显著高于价值组，推荐配置成长风格；板块上看多大科技、大消费板块。 　　5月份行业组合回顾：传媒、建筑装饰、机械设备、非银金融、美容护理、计算机、食品饮料、医药生物、通信、交通运输，组合平均收益率为-3.96%，基准组合收益率为-4.11%，超额收益率为-0.15%。 　　6月份行业配置推荐：社会服务、机械设备、美容护理、传媒、医药生物、计算机、纺织服饰、交通运输、食品饮料、公用事业。 　　5月行业ETF组合回顾：传媒、机械、非银、计算机、食品饮料、医药，组合收益率为-3.68%，有ETF跟踪的行业平均收益率为-3.91%，超额收益率为0.23%。 　　6月行业ETF组合配置：机械设备、传媒、医药生物、计算机、食品饮料、非银。 　　“配置+选基”FOF组合：5月组合收益-2.61%，相对主动股基超额0.73% 　　通过因子择时进行基金策略配置，并结合分域选基因子增强构建“配置+选基”FOF组合。截至2023年5月30日，5月开源“配置+选基”FOF组合收益率为-2.61%，主动股基指数收益率为-3.35%，组合超额收益为0.73%。2023年6月，我们看多高质量、低估值风格驱动的基金策略，相应的低配高成长、偏小票风格的基金。 　　风险提示：本报告模型及结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险；历史数据不代表未来业绩。基金投资策略分类基于对公开的历史数据的定量测算与统计，对基金产品和基金管理人的研究分析结论不能保证未来的可持续性，不构成对该产品的推荐投资建议。