华鑫证券-宏观点评报告:继续降价去库存-230531

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事件 国家统计局公布数据显示,5月制造业PMI48.8%,较前值回落0.4%;非制造业PMI也出现回落,但服务业、建筑业PMI仍处于高位保持扩张趋势,制造业与非制造业景气度分化 投资要点 制造业PMI整体回落 制造业PMI再度回落,连续两个月维持在荣枯线之下。 供需:5月供需同步走弱,均进入紧缩区间,新订单48.3%,新出口订单47.2%,内需仍弱而外需压力仍存。 价格:原材料和出厂价格同步下行,分别录得40.8%、41.6%库存:原材料、产成品库存分别录得47.6%、48.9%,企业去库存行为仍在持续。 企业:大中小企业的分化再现,大企业回归到50%,而小中企业仍在荣枯线之下。 但是企业的盈利空间出现了转正,预计后续PPI的外部压力减轻,内部需求磨底企稳,不必过度悲观 非制造业PMI保持相对高位 非制造业商务活动指数环比下降1.9%至54.5%,仍保持在扩张区间 建筑业:高位回调,5月建筑业PMI环比下跌5.7%至58.2%,从高频数据来看后续地产压力仍存。服务业:保持高位,PMI小幅回落1.3%至53.8%,商务预期保持高位,服务消费依然旺盛。 风险提示 国内政策不及预期,海外风险再起。
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(以下内容从华鑫证券《宏观点评报告:继续降价去库存》研报附件原文摘录)事件 国家统计局公布数据显示,5月制造业PMI48.8%,较前值回落0.4%;非制造业PMI也出现回落,但服务业、建筑业PMI仍处于高位保持扩张趋势,制造业与非制造业景气度分化 投资要点 制造业PMI整体回落 制造业PMI再度回落,连续两个月维持在荣枯线之下。 供需:5月供需同步走弱,均进入紧缩区间,新订单48.3%,新出口订单47.2%,内需仍弱而外需压力仍存。 价格:原材料和出厂价格同步下行,分别录得40.8%、41.6%库存:原材料、产成品库存分别录得47.6%、48.9%,企业去库存行为仍在持续。 企业:大中小企业的分化再现,大企业回归到50%,而小中企业仍在荣枯线之下。 但是企业的盈利空间出现了转正,预计后续PPI的外部压力减轻,内部需求磨底企稳,不必过度悲观 非制造业PMI保持相对高位 非制造业商务活动指数环比下降1.9%至54.5%,仍保持在扩张区间 建筑业:高位回调,5月建筑业PMI环比下跌5.7%至58.2%,从高频数据来看后续地产压力仍存。服务业:保持高位,PMI小幅回落1.3%至53.8%,商务预期保持高位,服务消费依然旺盛。 风险提示 国内政策不及预期,海外风险再起。