华创证券-非银金融行业周报：双向开放加速，外资公募获批-210613

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市场回顾：本周主要指数表现分化，沪深300跌1.09%，上证综指跌0.06%，创业板指涨1.72%。

沪深两市A股日均成交额9875.78亿元，较上周减少0.47%，两融余额17411.27亿元，较上周升0.69%。

证券：本周，券商指数下跌1.37%，跑输大盘0.28个百分点，板块内个股分化。

重点标的表现：中金公司+2.33%、东方财富+1.13%、中信证券-2.35%、国泰君安-3.45%、华泰证券-3.49%、招商证券-3.51%、中信建投-5.88%。

本周四“东方财富国际”更名为“哈富证券”以更高辨识度发力国际业务。

2020年东财国际营业收入0.92亿元同比大增208.8%，占总营收比重1.12%。

据各公司官网，哈富证券港股佣金率为0.025%、富途证券0.03%、老虎证券0.029%、中信国际0.025%、涨乐全球通8港币每月会员费免佣金；总体而言佣金率与同业头部券商相近。

东方财富为哈富证券的引流力度明显更强，相较华泰证券，“涨乐财富通”APP内未见明显的引流，但在“东方财富”APP内，港美专题设置在首页第一栏，港美专题内存在大量下载“哈富证券”相关引流区域。

本周五贝莱德获批公募基金业务牌照，成为首家外资100%控股的公募基金公司；大和证券（中国）正式获得经营证券期货业务许可证，标志着该券商可以正式对外开展包括经纪、投行及自营业务。

目前境内已有8家外资控股、合资券商：包括摩根大通证券（中国）、野村东方国际证券、星展证券、瑞银证券、瑞信方正证券、摩根士丹利华鑫证券、高盛高华证券。

自2020年以来金融对外开放明显提速，行业内外资券商有望发挥鲶鱼效应，于内资券商而言虽竞争加剧但更有望借此机遇与外资券商相互借鉴学习经验，提升综合能力；而于中小券商而言，布局特色业务，打造更具优势的业务能力是当前的必选路径。

因此我们维持推荐核心竞争力显著的中信证券、华泰证券、东方财富、中金公司（H），重点关注中信建投（H），以及预期受益于区域市场改革的国泰君安、招商证券。

保险：本周保险指数下跌2.65%，跑输大盘1.56个百分点。

成分个股均下跌，跌幅分为为：中国人寿6.9%，中国太保4.1%，新华保险3.7%，中国平安2%,，中国人保1.8%。

本周各公司陆续披露保费数据。

人身险业务方面，各公司单月保费及增速分别为：平安（370亿元，-3.8%）；新华（90，-13.5%）；人保（60，-12.8%）；太保（138，1%）。

除太保外，各公司单月均出现同比负增长情况，较上月进一步显现弱势，与2019年同期比较亦呈现弱势。

预计各公司新单出现较大程度负增长，平安个险渠道实现新单保费73亿元，同比-30.7%，较2019年同期下降33.2%。

财产险业务方面，各公司单月保费及增速分别为：平安（215，-6.9%）；人保（333，-7.4%）；太保（119，-3.2%）。

各公司也出现负增长，太保出现今年首次负增长。

主要矛盾还是在于车险和信用保证险。

受综改影响，车险保费持续为负。

平安和人保继续压降信用保证业务，造成非车业务负增长。

从5月保费数据来看，行业负债端表现进一步弱势，短期内提振恢复难度较大。

保险股估值受到较大压制，各公司PEV（2021E）估值分别为：0.81-0.83x（平安），0.74-0.76x（国寿）、0.58-0.59x（太保）、0.53-0.54x（新华）。

目前各公司估值已是近三年最低，密切跟踪，左侧布局。

建议关注顺序为中国太保、中国财险H、中国平安、新华保险。

风险提示：“新冠肺炎”疫情状况和持续时间超预期、经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。