兴业证券-海外食品饮料行业周报：飞鹤锚定350亿元营收目标，优然牧业递交招股书-210612

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本周重要事件及点评：1）飞鹤发布回购公告，多元布局助力营收目标。

6月9日，飞鹤称将回购公司不超过10%的股票，并重申2023年350亿元营收目标，预计未来三年CAGR23.5%。

飞鹤是国内奶粉龙头，2020年市占率第一（14.8%），高端婴配奶粉赛道及多元化经营战略助力达成目标。

一是其婴配奶粉品质新鲜、母婴渠道优势显著、品牌形象鲜明，持续受益于奶粉高端化。

二是其开发孕产妇、成年人、大龄儿童新产品，完善产品矩阵。

2）优然牧业发布招股书。

6月7日，优然牧业发布招股书，拟在香港上市，股票代码09858.HK，预计募资净额32.38至40.38亿港元，主要用于牧场、饲料生产基地投资。

2020年公司营收、净利润各为117.8、15.4亿元。

按2020年总收入计，优然是国内最大的乳业上游综合产品和服务提供商。

3）蒙牛强调乳品安全。

2021年全国食品安全宣传周开启，蒙牛从奶源、生产、管理出发，保障乳品安全。

行情回顾及估值水平：本周，恒生指数下跌0.26%，恒生必须性消费业下跌0.32%，恒生非必须性消费业上涨0.29%。

本周细分板块市值涨跌幅为：农产品（1.52%）>包装食品（-1.38%）>酒精饮料（-1.65%）>非酒精饮料（-2.03%）>禽畜肉类（-2.14%）>乳制品（-2.67%）>食品添加剂（-3.16%）>烟草（-3.88%）。

截至2021年6月11日收盘，啤酒、软饮料、乳制品、包装食品、禽畜肉类、食品添加剂与烟草的平均估值分别为62.47x、34.96x、22.43x、26.03x、9.55x、91.44x。

行业跟踪：1）乳制品产量增速边际持续改善，原奶价格企稳回升。

产量来看，2021年1-4月乳制品累计同比+24.3%，4月同比+11.0%。

受益需求回暖，原奶价格6月2日收于4.27元/kg，同比+19.6%。

2）生猪、猪肉价格环比加速回落。

2021年5月28日生猪价格18.56元/kg，同比-36.5%，周环比-1.7%，月环比-19.3%。

2021年6月11日猪肉价格23.89元/kg，同比-41.4%，周环比-2.1%，月环比-14.0%。

3）啤酒和软饮料产量增速同比上升。

2021年1-4月啤酒产量累计同比+33.6%，4月同比+1.7%。

2021年1-4月软饮料产量累计同比+26.3%，4月同比+11.6%。

啤酒和乳制品产量累计同比明显上升。

投资建议：波动中寻找优质核心资产，布局具备一定性价比的行业龙头。

1）啤酒板块：旺季消费来临，啤酒龙头持续推进高端化产品，并相继抢先涨价。

龙头企业通过提价转嫁原材料等成本压力，并以高端产品树立品牌力，提振毛利率。

2）乳制品板块：Q2龙头企业将持续布局高端产品，挖掘新品提升市占率，加固自身“护城河”。

蒙牛大股东增持股份，公司资金面持续良性循环，利好2025年“再造一个新蒙牛”战略目标的执行。

核心组合包括：中国飞鹤、蒙牛乳业、华润啤酒、农夫山泉。

风险提示：宏观经济增长放缓；行业政策风险；流动性收紧；疫情等外部影响。