东方金诚-闲话ABS第六季之ABCP界的芭蕉扇-230526

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（以下内容从东方金诚《闲话ABS第六季之ABCP界的芭蕉扇》研报附件原文摘录）
　　住持：“圣僧，通过夜以继日的学习，我对ABCP有了一个较为全面的认知，最后想请教一下，续发和首评相比较，评级方法和评级逻辑区别大吗？续发时评级结果又是否会产生变化呢？” 　　唐僧：“住持，ABCP作为证券化产品，不论首评还是续发，评级判断其违约风险的核心都是资产池的现金流入对票据端的现金流出的覆盖程度。需要注意的是，ABCP的每一次续发，评级都会进行重新测算，同时会从当期票据在未来面临续发时点时续发成功和续发不成功两种情况进行考量，两种情况下评级考察的侧重点有所不同。” 　　①续发成功 　　如果续发成功，评级关注的是当期票据在兑付日现金流入对现金流出的覆盖程度。若现金流流入能够覆盖现金流流出，则优先级票据通过测试，达到目标级别，反之则不能。其中，现金流入为当期票据在存续期内目标级别压力情景下的基础资产回款规模与存续资产可续发规模的合计值。