国投安信期货-大宗商品周报：紧缩预期升温叠加内需疲弱，商品或仍承压运行-230529

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（以下内容从国投安信期货《大宗商品周报：紧缩预期升温叠加内需疲弱 商品或仍承压运行》研报附件原文摘录）
　　行情回顾：上周商品市场震荡偏弱运行，整体下跌2.31%。除农产品微涨0.34%以外，其余板块均收跌，其中黑色领跌4.78%，能化、有色和贵金属分别下跌3.28%、1.59%和1.17%。 　　商品市场20日平均波动率相较于前周基本持平，其中有色、化工及农产品板块品种升波明显。资金方面，全市场上周延续净流出，其中贵金属和能化板块资金流出幅度扩大，农产品中棉花大量资金撤出。 　　展望：上周欧美制造业PMI初值均不及市场预期，美债上限问题延续，叠加美元指数大幅反弹的影响，风险资产偏弱运行；随着美债上限谈判有效推进，市场情绪有所缓和，商品止跌反弹。国内来看，4月规模以上工业企业产品库存同比增速回落，主动去库速度减缓，不过工业企业库销比仍处于高位，去库周期延续。制造业订单相对于工业产出仍偏弱，整体维持供给过剩的局面。短期来看，美国通胀数据的不及预期使得加息概率增加，而国内需求延续疲弱，商品市场或仍承压运行。 　　贵金属方面，不及预期的美国通胀数据公布后，黄金下挫，受美联储加息预期升温的影响，贵金属可能延续调整的节奏。其中，白银受益有色的强势，表现强于黄金。当前金银比处于高位，而下半年白银工业需求预期相对稳定，金银比后续或有回归趋势。 　　有色方面，上周美元指数走强，以及内需不足均使得板块维持低位震荡。库存整体维持低位，虽然下游开工率偏弱，不过价格下跌后刺激下游补库，铜、铝、锌等品种库存持续回落，近远月价差走强。美国周初请失业金人数大幅低于预期，美国经济韧性对板块形成支撑，不过目前国内需求边际向弱，价格反弹空间或有限。 　　能源方面，同样受市场风险偏好回升的影响，油价在上周五大幅反弹。基本面来看，虽然国内需求。不过上周EIA数据显示美国单周商业原油库存大幅走低，主要由于净进口大幅下降。另外美国汽柴油同样出现超预期降库，随着出行旺季来临，油价支撑相对稳固，关注本周OPEC+6月部长级会议带来的消息面扰动。 　　化工方面，上周板块整体偏弱运行，油化工相对煤化工偏强的格局延续。主要来源于成本端差异，油价在基本面支撑下逐渐呈现震荡筑底的迹象，而煤炭在行业利润驱动下供应仍稳定增加，对煤化工形成压制。煤化工需求当前处于季节性淡季，叠加成本端的影响，短期或仍偏弱运行。油化工中，沥青与烯烃受需求拖累，或也偏弱运行。 　　黑色方面，受原料端价格下行拖累，板块上周大幅下跌。供给方面，铁水产量维持高位，而淡季中终端需求承压，螺纹钢表观消费量维持在季节性低点附近运行，全国建材贸易商成交量连续两周回落，库存去化速度放缓。 　　原材料端，焦煤受蒙煤季度长协价格下移预期的拖累，或仍带动焦炭偏弱运行。受弱需求与原料端偏弱的影响，板块短期仍承压运行。