创元期货-铁合金周报：空头趋势未改，煤炭及人民币带动价差回调-230528

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（以下内容从创元期货《铁合金周报：空头趋势未改，煤炭及人民币带动价差回调》研报附件原文摘录）
　　报告要点： 　　行情方面，本周工业品延续趋势下行，黑链指数跌破5月以来的震荡平台，合金无独立行情以跟随为主，07合约硅铁-4.49%于7226、硅锰-1.57%于6770，7-9正套硅铁持稳、硅锰新高，双硅价差收跌。对应交易核心在于宏观预期走弱、终端不济下的钢材复产压力，以及动力煤跳水、人民币破7驱动的双硅成本劈叉预期。 　　价格方面，产业链上仅锰矿港口现货有提涨行为，受益于人民币快速财值下的远期成本支撑再现；除此外均延续不同程度下跌，其中硅铁贸易商让利5-7%跌幅最大、其次贵州焦粒调降400带动硅锰南方成本再降200、合金产地报价降幅1-2%。 　　供需方面，原料需求短期因钢厂复产有所支撑、但长期终端萎靡及平控可能下仍有减产压力，电价暂稳基础上硅铁成本负反馈不及硅锰，硅铁利润持续缩水及相反硅锰利润不时修复，带动硅铁产量低位、硅锰略有复产，因此硅铁近端缺口尚在、硅锰供需差走扩。 　　综上，从终端需求和煤炭成本出发空头趋势未改，下游主动去库和投机需求空窗导致库存压力难减，但从硅铁低产量和链矿深度倒挂来看下方空间缩小，07硅铁、09硅锰已在边际成本7150、6600附近，商品曲线硅铁接近压平、硅钰收储扰动维持BACK。依然看多硅铁正套和双硅价差，前者避开交割月、后者待煤炭企稳，仅供参考。 　　风险点：经济复苏超预期，能源及电价大跌