浙商证券-食品行业周观点：春华资本拟收美赞臣中国，看好-210612

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周观点：春华资本拟收美赞臣中国，看好1）春华资本拟收购美赞臣（中国），看好。

6月6日，利洁时集团宣布，出售美赞臣（中国）奶粉业务（整体作价约140亿元，粗略估值约25倍左右），保留8%股权，收购方为胡祖六先生掌舵的春华资本。

2020财年，美赞臣中国的婴幼儿营养业务净收入约78亿元，营业利润约7.7亿元；收购完成后，春华资本将成为美赞臣（中国）控股股东、君乐宝三股东；应注意，美赞成（中国）奶粉业务（以超高端蓝臻为代表），与君乐宝奶粉业务具有强协同性，双方产品结构、一二线及下沉渠道互补性强，我们看好春华资本、美赞臣（中国）、君乐宝的未来前景。

2）国家拟要求巴氏奶增加食用期限标注。

6月4日，国家市场监督管理总局发布《关于在低温短保质期乳制品包装标签上增加食用期限标注的公告》（征求意见稿）。

该《征求意见稿》要求，自2022年10月1日起，生产需冷藏保存且保质期不长于14天的巴氏杀菌乳、保质期不长于30天的发酵乳，应当在包装标签上增加标注“请于X年X月X日前食（饮）用”，利好巴氏奶与超巴奶的区分，但具体效果我们继续跟踪超巴奶的应对及后续政策。

3）天猫618开门红榜，伊利占据乳制品第一。

近日，天猫公布《天猫618乳饮品行业开门红榜》，披露6月1日-6月3日开门红数据，有参考意义。

从各板块角度看，乳制品的品牌方面（天猫口径），伊利、蒙牛、认养一头牛占据前三；低温乳制品店铺方面，光明随心订旗舰店、卡士旗舰店、简爱食品旗舰店占据前三；奶酪店铺方面，百吉福旗舰店、妙可蓝多旗舰店、奶酪博士旗舰店是前三名；成人奶粉店铺方面，雀巢官方旗舰店、原始黄金旗舰店、认养一头牛旗舰店是前三名；冰淇淋店铺方面，和路雪旗舰店、钟薛高旗舰店、中街1946旗舰店名列前茅。

本周重点关注：中国飞鹤+新乳业+伊利股份+绝味食品+煌上煌+华宝股份行情本周板块行情：本周上证综指下跌0.06%，深证成指下跌0.47%，食品加工板块指数下跌3.36%。

肉制品、乳品、调味发酵品、食品综合板块变化分别为-2.36%、-2.79%、-3.15%、-4.49%。

目前食品加工板块估值45倍，目前估值在近10年的54.51%分位水平。

行业核心数据1）乳制品：截至6月2日，生鲜乳价格当周环比+0.23%；截至6月4日，国内品牌奶粉零售价当周环比+0.11%，国外品牌奶粉价格当周环比+0.08%，中老年奶粉零售价当周环比-0.11%；截至6月11日，乳清粉价格本周环比+0.00%，截至6月8日，芝加哥牛奶（脱脂奶粉）价格本周环比+0.39%。

2）肉制品：截至4月23日，毛鸭/鸭苗价格当周环比持平/-22.20%，截至6月11日，白羽肉鸡/肉鸡苗价格本周环比+0.23%/-16.06%；截至5月28日，生猪/仔猪/猪肉价格当周环比-1.69%/-6.23%/-1.57%。

投资建议我们认为，估值层面，食品行业整体回调，更多标的性价比重新凸显；业务层面，随着消费升级和品牌时代来临，中国食品行业新兴细分领域机会涌现，集中度提升空间大的领域更多。

当前时点，建议重点关注更高性价比主线：乳制品（中国飞鹤、伊利股份、新乳业、蒙牛乳业等）、卤制品（绝味食品、煌上煌、周黑鸭等）。

风险提示政策调整风险，下游需求波动风险，食品安全风险。