五矿期货-螺纹钢：聚焦需求-230527

文本预览：

《五矿期货-螺纹钢：聚焦需求-230527（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《五矿期货-螺纹钢：聚焦需求-230527（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从五矿期货《螺纹钢：聚焦需求》研报附件原文摘录）
　　供应端:本周螺纹总产量270万吨，环比+1.4%，同比-8.4%，累计产量5733.0万吨，同比-5.3%。长流程产量242万吨，环比-0.7%，同比-7.6%，短流程产量28万吨，环比+24.2%，同比-14.8%。日均铁水供应周环比上升2万吨/日，判断为中性，因为很难预期铁水供应坍塌式收缩。但我们认为年内铁水供应的高点应该不会在6月被打破，从中期来看铁水将依然维持下降趋势。螺纹钢产量环比回升，符合预期。主要供应增量依然来自电炉。同比数据来看，目前螺纹钢供应目前处于历史同期较低位置。我们预期螺纹钢产量将在未来2-3周时间出现复苏，逻辑并没有变化，在限产力度不及预期且存在生产利润的情况下，低产量是难以长期维持的。 　　需求端：本周螺纹表需297万吨，前值311万吨，环比-4.5%，同比-3.6%，累计需求5452万吨，同比+1.4%。螺纹钢消费环比回落，目前单周数据与2022年同期基本持平。预期中5-6月年内房地产开工小高峰带来的季节性需求回升并未到来，建材成交依然偏弱。维持此前判断，我们认为暂时还没有观察到房地产行业复苏的迹象，因此导致用钢需求驱动力缺失。当前我们依然对年内的房屋新开工高峰抱以期望，认为能在年内环比数据上有效提振螺纹钢消费。但从累计需求看，大概率难以回到历史同期的平均水平（Q2来讲，会比2022年略高但有限）。 　　进出口：钢坯04月进口24.4万吨。 　　库存：本周螺纹社会库存618万吨，前值644万吨，环比-4.1%，同比-26.8%，厂库231万吨，前值231万吨，环比-0.3%，同比-36.5%。合计库存848，前值875，环比-3.1%，同比-29.7%。在当前产量下，预期螺纹钢将持续去库。 　　利润:铁水成本3056元/吨，高炉利润-43元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-293元/吨。高炉利润低位震荡，电炉利润出现回落。负反馈逻辑告一段落，钢材估值从产业链整体看有所修复。 　　基差：最低仓单基差-64元/吨，基差率-1.9%。 　　小结：本周钢材价格震荡下行，创出近月新低。驱动依然是此前周报中提到的煤炭价格下跌引动的负反馈行情（在需求没有显著起色的情况下，钢厂难以维持高利润，因此当炉料价格下跌时，成材会主动跟随）。但我们维持此前的判断，认为负反馈逻辑的交易目前已经接近尾声，钢材价格继续向下的空间并不大。在把上游炉料端的利润（尤其是煤焦方面）挤干净之后，钢厂与炉料供应端之间的博弈将暂时告一段落，钢材价格基本公允。供需方面暂时不存在事件性的驱动，此前预期的需求季节性复苏正在兑现，但不对价格形成支撑。整体而言，我们认为短期市场失去焦点，钢材价格预计继续维持低位震荡，直至新的交易逻辑产生驱动作用。中长期，在供应端限产减产政策相对宽松的情况下，交易逻辑则聚焦年内用钢需求这一矛盾。 　　风险：铁矿石/煤焦全流程库存上升，驱动新一轮负反馈行情；盘面逻辑转向需求坍塌，悲观情绪驱动现货价格大幅下跌等。