国信期货-铁合金月报：下有底，铁合金或略有转暖-230528

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（以下内容从国信期货《铁合金月报：下有底 铁合金或略有转暖》研报附件原文摘录）
　　主要结论 　　2023年5月硅铁期货走势震荡回落为主，截止5月26日，博易大师硅铁期货主力月度下跌4.58%至7040元/吨。2023年5月锰硅期货震荡回落。截止5月26日，博易大师锰硅期货主力合约下跌7.39%至6640元/吨。 　　从供需来看，铁合金2023年初高产量对高需求，供需双增格局，但产量增速快于需求，市场迅速过剩。但随着3、4、5月价格的下行，产量减少匹配需求。市场不再过剩。由于产业链采取去库存策略，单纯供需差值来看，硅铁供需和锰矿端市场在6月可能存在缺口。 　　铁合金生产利润不佳。4、5月进入亏损减产阶段。但硅铁减产比锰硅更早幅度更大。据Mysteel调查统计，4月硅铁产区136家生产企业，开工情况如下：4月全国综合开工率为：57.34%，较之3月环比降1.05%。全国4月产量417425吨，环比3月降49800吨。同比2022年4月（547898）降130473吨。4月日均产量：13465吨，环比3月降19.30%。据Mysteel调查统计，4月硅锰产区121家生产企业（占比94%），开工情况如下：4月全国综合开工率为：52.23%，较之3月减8.14%。全国4月产能1584791吨，产量905100吨，环比3月减6.57%，减63684吨。铁合金减产后市场不再过剩。 　　铁合金减产后，市场不再过剩，成本端下行空间也有限。硅铁市场成本支撑较强。锰硅的锰矿年初康密劳铁路事件导致加蓬矿出口减少，但在2、3月补发后，4月后加蓬发货明显下降。康密劳随之在4月底的季报中表示全年发运从750万吨下降到700万吨，明显减发。伴随锰矿下跌市场接近大矿山完全成本，锰矿供应预计也将随之减少。 　　伴随铁合金的减产，市场供需不再过剩甚至小有缺口。减产后原料成本支撑也开始显现，锰矿发运减少，原料不跌，期货深度贴水，市场继续下跌空间有限。但需求面也保持低迷，特别是终端的地产、基建疲软导致钢材需求无增量，导致铁合金向上动力也弱。进入6月后应密切关注需求面的变化，由于钢厂对原料以及下游对钢材采取低库存的策略，如果需求略有转暖市场不排除出现一波补库的行情。总体而言我们认为6月铁合金下有底，或震荡略有反弹为主。