华宝证券-基金经理投资价值分析报告：信达澳亚沈莉：以CANSLIM框架为基础，四维度看市场-230528

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（以下内容从华宝证券《基金经理投资价值分析报告：信达澳亚沈莉：以CANSLIM框架为基础，四维度看市场》研报附件原文摘录）
　　沈莉，硕士学历，具有11年以上证券投资管理经历，对房地产行业、宏观策略及中小市值板块等有深入研究。代表产品为同泰慧利A和信澳量化先锋A。 　　通过对代表产品的历史绩效进行分析可以看到，无论是从任职期的整体区间还是从分年度的业绩表现来看，沈莉在收益获取方面往往能处于市场前20%，甚至在2023年以来获得市场前5%的突出表现。在风险控制方面，产品的回撤控制同样优秀，通过左侧买入建立一定的安全边际来控制回撤。分市场环境来看，在震荡市和熊市业绩排名靠前，可以获取绝对收益，在震荡上行区间有更高的向上弹性。 　　对沈莉的投资框架进行梳理，我们发现她的投研框架可以概括为四维度看市场，中观研判为核心：四维度包括市场大势、风格研判、行业比较和个股选择。大势的研判指在投资前对市场整体点位有大致的区间判断，决定对后一年是看多、看空还是震荡市；其次是风格的研判，包括大盘/小盘、成长/价值的判断；再次是对28个行业进行比较，判断哪些行业在第二年会有亮丽的表现；最后是研究个股，优选具备阿尔法的个股。 　　结合沈莉的投资框架和代表产品的特征，我们认为基金经理有以下几点特征： 　　（1）在行业配置方面具有一定的前瞻视角，往往在前一年底决定后一年的主线，且行业配置的胜率较高，年度重仓行业往往涨幅居前。2021年重仓了上游资源品，并阶段性重仓电力设备、2022年布局了旅游餐饮，2023年重点配置了TMT等板块。 　　（2）在行业配置的具体操作上，年间换仓明显，行业选择时往往选择左侧价值配置的时点，而在重仓一年后，选择卖出并寻找新的主线。 　　（3）在主线的选择上体现出基金经理多因素共同验证的框架特征，并在选择完确定性较高的板块后敢于重仓持有。她认为在对未来确定性有一定把握的基础上，相较于分散持仓，集中持仓的风险反而更小，且作为专业人士应该具备一定的判断能力且敢于集中持有有价值的标的。 　　（4）在个股选择上，整体偏成长型选手，擅长挖掘中小盘高弹性个股。偏好市场空间大而当前市占率较小且具备一定定价权的股票。从CANSLIM框架的角度看，持仓股票走势与市场整体走势的一致性、优选强势股是沈莉最为看重的两个特征。 　　（5）从个股操作上看，个股集中度相对较低，买入时点相对左侧 　　风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现；本报告根据历史公开数据及基金经理访谈整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。