中原证券-汽车行业月报：汽车出口迅猛增长，商用车持续修复-230529

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（以下内容从中原证券《汽车行业月报：汽车出口迅猛增长，商用车持续修复》研报附件原文摘录）
　　投资要点： 　　行情概述：截止到5月25日收盘，5月汽车（中信）板块上涨0.43%，跑赢大盘4.15个百分点。从板块排名来看，汽车行业涨跌幅在中信30个一级行业中位列第6位。汽车（中信）板块PE（TTM）为24.33倍，处于近5年以来44.85%分位，估值有所下滑，汽车（中信）行业PE（TTM）在30个中信一级行业中排名第10位。 　　市场表现：4月汽车产销环比有所下滑。2023年4月，汽车产销分别完成213.3万辆和215.9万辆，受同期基数较低影响，同比涨幅明显，分别增长76.8%和82.7%，环比分别下降17.5%和11.9%。4月汽车经销商库存系数为1.51，同比下降20.9%，环比下降15.2%，行业景气度有所回升。4月汽车销量排名前十车企中，上汽、一汽、奇瑞同比增速较快，销量分别达到36.6、24.2、12.7万辆，同比分别增长130.3%、125.7%、128.4%，其余车企均有两位数增长。 　　汽车出口持续良好增长。2023年4月汽车出口持续迅猛增长，4月汽车企业出口达到37.6万辆，同比增长1.7倍，环比增长3.3%；分车型来看，乘用车出口31.6万辆，同环比分别增长2.2倍和3.7%；商用车出口6万辆，同环比分别增长41.6%和1.2%；其中新能源汽车出口10万辆，同比高增8.4倍，环比增长28.6%。去年同期相比，比亚迪出口增速最为显著，出口量1.5万辆，同比增长15.5倍。 　　乘用车需求较弱，商用车缓慢复苏。2023年4月乘用车产销分别完成177.8万辆和181.1万辆，同比分别增长78.5%和87.7%，环比分别下降17.3%和10.2%。自主品牌市占率不断提升，2023年1-4月自主品牌乘用车销售368.2万辆，同比增长18.8%，市场占有率达到53%，同比增长5.4pct。2023年1-4月商用车产销分别完成130.3万辆和128.6万辆，同比均增长8.8%；2023年4月商用车产销同比快速增长，分别完成35.5万辆和34.8万辆，同比分别增长68.8%和60.5%，环比分别下降18.4%和19.9%。 　　新能源汽车渗透率不断提升。2023年1-4月新能源产销分别完成229.1万辆和222.2万辆，同比均增长42.8%，新能源渗透率达到27%；2023年4月新能源汽车产销分别完成64万辆和63.6万辆，同比均增长1.1倍，渗透率达到29.5%，较去年同期上升4.2pct。2023年4月新能源汽车销量排名第一车企比亚迪(21万辆)，同比增长98.5%，特斯拉中国、上汽分别位列二三位。 　　投资建议：4月汽车产销较3月有所下滑，受去年低基数影响产销同比大幅增长，新能源汽车渗透率不断提升，我国汽车出口持续良好态势。5月5日国务院常务会议强调要聚焦制约新能源汽车下乡的突出瓶颈，适度超前建设充电基础设施，同时国六b政策落地，2023年7月1日起，全国范围全面实施国六排放标准6b阶段，针对部分RDE试验报告结果为“仅监测”等轻型汽车国六b车型，给予半年销售过渡期。政策端为新能源自主品牌带来新机遇，我们看好智能电动化转型速度较快的自主品牌产业链的投资机会；商用车迎来复苏周期，整车关注客车和重卡板块投资机会。 　　风险提示：1）新能源汽车产销不及预期；2）行业政策执行力度不及预期；3）行业竞争加剧；4）原材料价格上涨。