信达证券-有色金属行业周度报告：铜铝抛储利空出尽，锂精矿加速上涨-210612

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抛储利空落地，5月中国PPI及美国CPI超预期。

本周国储局铜铝锌抛储落地，预计抛储数量高于3月预期。

国储局将越过贸易商，每月月底直接出售给下游中大型厂商，持续至2021年底。

抛储是中国政府调控商品价格的方式之一，具体抛储数量预计将随商品价格有所波动。

我们认为短期抛储利空落地，对商品价格的影响逐步减弱；铜铝大厂商对生产节奏有所把控、限电部分影响产量，优异基本面支撑铜铝价格保持强势。

5月中国PPI同比达到9%，与CPI同比的剪刀差扩大至7.7%，为有统计数据以来最高值，我们认为在国内加强调控、商品价格同比涨幅收窄及需求有所回落的情况下，PPI同比或已达到高点。

美国5月CPI同比达到5%，市场反应平静，在流动性进入边际收紧、中国PPI预计达到高点，美国CPI同比继续提升空间不大。

铜铝优异基本面支撑价格反弹。

本周中国高层继续喊话商品价格，且抛储落地，利空因素对铜铝价格压制趋弱，铜铝价格分别回升0.91%和4.89%至71770元/吨、19195元/吨。

目前铜处于供需均有干扰的状态，6月国内铜下游需求淡季到来，华南限电压制部分需求；而供给端智利民粹及提高矿产税增加矿山运营不确定性。

我们预计铜价短期内维持高位震荡、中期海外高需求支撑上行。

本周铝延续去库存，LME铝库存下降0.7%至166.3万吨，国内铝社会库存下降4.15%至96.58万吨（百川资讯）。

本周环保督查组进驻贵州，近10万吨电解铝产能因碳排放超标减产，而云南、内蒙因限电及能耗问题限产延续，供给端弹性减弱。

需求方面，5月铝材开工率约为61%，板带箔开工率约为79.92%，环比略有下降（SMM）。

但海外需求较强，国内铝材连续3个月净出口。

虽外媒传出中国计划最快在7月抛储80万至90万吨原铝，但前期预期充分，抛储落地后铝价将有望在强劲基本面支撑下稳步上行。

锂精矿价格大幅上涨。

据百川，本周工碳价格维持8.2万元/吨，电碳价格维持8.85万元/吨，氢氧化锂价格上涨1.76%至9.4万元/吨，锂辉石到岸价上涨11.72%至715美元/吨。

氢氧化锂受益于旺盛的高镍电池需求，价格不断攀升，锂辉石价格在供给受限和需求大幅增长推动下加速上涨。

据中汽协，5月新能源汽车生产21.7万辆，同比增长158%，环比增长3.84%。

新能源产销两旺拉高市场需求，目前氢氧化锂厂家满产运行供应老客户订单，市场货源紧张局面持续。

另外，锂辉石价格上涨直接推升氢氧化锂成本。

预计未来氢氧化锂在成本、需求双支撑下，价格继续攀升。

建议重点关注锂资源型企业和锂资源自给率高、氢氧化锂产能大的冶炼企业。

通胀预期支撑贵金属价格。

COMEX黄金、白银分别下跌0.66%，上涨0.5%至1879美元/盎司、28美元/盎司，金银比为67，SPDR黄金持仓为1044吨，SLV白银持仓为1.79万吨。

本周美国CPI数据超预期，叠加欧洲央行行长拉加德对经济表示乐观预期，并表示不会过早收紧流动性，贵金属价格在美周初请失业金人数创大流行新低的背景下持续反弹，金价破1900美元/盎司阻力位，银价重回28美元/盎司，显示市场对于收紧流动性的紧张情绪有所缓解，而美国债实际收益率也伴随通胀预期的持续回升，下破五月以来-0.9%低点。

短期来看，贵金属价格或仍将受流动性收紧担忧干扰，金价预计在1900美元/盎司、银价预计在27.5美元/盎司附近震荡。

投资建议：工业金属建议关注云铝股份、紫金矿业；锂建议关注天齐锂业、赣锋锂业、江特电机、永兴材料等；新材料建议关注石英股份、宁波韵升、和胜股份；贵金属建议关注赤峰黄金、银泰黄金；钛建议关注安宁股份、宝钛股份等。

风险因素：经济复苏不及预期；流动性收紧；金属价格下跌。