中信期货-农业-软商品-周报：国内商品市场氛围疲弱，品种多有回落-230528

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（以下内容从中信期货《农业（软商品）周报：国内商品市场氛围疲弱，品种多有回落》研报附件原文摘录）
　　沪胶及20号胶： 　　供应：1、海南产区存在浓乳厂之间争夺原料的情况；云南产区胶水已经陆续上量，预计六月中全面开割开始量产，胶水价格存在小幅回落情况。2、从库存数据来看，5月周度进口量有所减少，在海外产区正式步入开割季之前，供应端压力将会短暂缓解。3、泰国胶水价格近五年来处于中位偏低水平，成本端支撑作用减弱。 　　需求：1、乘用车销售4月回落，但进入五月后受到小长假的需求增长，带动购车消费较好，整体车市企稳修复。2、海外金融风险较前期有所缓和，对轮胎的需求如何还需观察。3、国内下游轮胎及制品企业需求呈现走弱迹象，不过目前出口表现尚可尚能支撑轮胎开工。 　　库存：1、整体原料累库幅度有所收窄，需关注是否能延续。2、显性库存高于去年。 　　本周交易逻辑：在橡胶收储的消息迟迟未落地的情况下，橡胶盘面逐步回归基本面交易。所以对于基本面本就偏弱的橡胶来说，上周盘面持续回调下挫。价差方面，RU-NR主力合约价差小幅走缩，RU9-1仍面临交割前价差回归压力。而基本面方面仍没有太多好转，国内供应海南产区原料产出低位，无法满足各个加工厂正常开工运作，周内仍存在加工厂抢夺原料的情况；云南产区已经陆续上量，预计六月中全面开割开始量产。海外产区泰国正处于原料陆续上量阶段，同时需持续关注厄尔尼诺现象回归带来的影响。在进口量方面，4月出口数据出炉后仍是预期之中的高位，港口原料累库现象持续，但周度数据来看累库幅度较前期出现了较为明显的收窄迹象。不过目前成品库存也有一定累积，去库拐点能否在6月出现还需持续关注。需求端，半钢胎外贸出货量整体对企业出货形成一定支撑，不过5月份整体出货环比表现走弱。而全钢胎方面则依旧疲弱，成品库存继续累库，采购情绪依旧偏淡。宏观层面来看，短期内可以关注美国债务上限的问题，海外对橡胶实际需求的变化还需关注。而国内复苏尚需时日。所以整体来看，我们认为橡胶在回归基本面逻辑后短期内维持弱势震荡为主，所以操作上仍以观望为主。 　　操作策略：维持观望。 　　风险因素：宏观对大宗商品的影响超出预期