中航证券-周报：经济边际走弱，期待进一步稳增长政策-230528

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（以下内容从中航证券《周报：经济边际走弱，期待进一步稳增长政策》研报附件原文摘录）
　　联邦基金目标利率高位持续时间或长于市场预期 　　2023年5月24日，美联储公布了5月议息会议的会议纪要。关于银行业危机：参会者认为在未来几个季度，银行业的压力可能会促使银行收紧贷款标准，收紧的力度可能超过利率上升带来的幅度。然而，参会者普遍认同现在就对经济活动影响的程度和持久性下论断还为时过早。关于经济前景：参会者认为美国经济将从今年晚些时候开始轻度衰退(mild recession)，随后是适度节奏的复苏。关于未来政策前景：参会者普遍认为(generally agreed)，鉴于货币政策累积收紧的滞后效应以及信贷条件进一步收紧对经济的潜在影响，在这次会议之后，超出目标区间进一步上调利率操作的必要性降低了；多名(Several)参会者则表示，如果经济按照他们目前的展望发展，那么本次会议后可能没有必要进一步收紧政策；但同时，一些（Some)参会者认为，当前回归长期通胀水平2%的进展缓慢到不能接受的程度，未来的会议可能需要进一步收紧政策。 　　5月25日，美国商务部数据显示，美国一季度GDP年率经修正后增长1.3%，略高于政府预期，剔除食物和能源后的核心PCE物价指数年化季度环比修正值为+5.0%，去年四季度为+4.4%。更早期公布的数据显示，美国5月Markit制造业PMI初值48.5,预期50，4月终值为50.2，在制造业PMI走弱的同时，美国服务业PMI上行，5月初值为55.1，预期52.6，4月终值为53.6。总体来看美国的经济增长仍具韧性，同时通胀也表现出顽固性。 　　从近期美联储官员的表态看，美联储内部的主流观点为根据后续通胀和经济相关数据决定后续利率政策，结合美国当前仍具韧性的经济和表现仍顽固的通胀以及美联储5月议息会议纪要传达的相关观点，我们认为站在当前时点看，美联储货币政策的鹰派倾向已较此前有所增强，联邦基金目标利率高位持续时间或长于市场预期。最新的市场预期已向着美联储鹰派立场更加增强的方向调整，CME数据显示，截止5月26日，市场预期美联储6月会议加息25BP的概率已从5月19日的19.4%快速攀升至64.2%，市场主流预期的截止年末联邦基金目标利率值已自5月19日的4.50%-4.75%上升至5月26日的5.0%-5.25%（当前值）。 　　临近月末资金面边际收紧，LPR连续第九个月按兵不动 　　本周（5月22日-5月26日），逆回购方面，临近月末央行略微增大了公开市场操作规模，周内央行累计投放7D逆回购180亿元，利率维持2.0%；另有100亿元逆回购到期，实现净投放80亿元。5月15日央行开展1250亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率维持2.75%。5月22日央行授权全国银行间同业拆借中心公布本月贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，与上月持平。此前央行平价续作MLF，LPR按兵不动符合市场预期。货币市场方面，临近月末资金面边际收紧，截止5月26日，DR007报收1.99%，较上周五上行11BP；SHIBOR1W报收1.99%,较上周五上行8BP。