中银证券-宏观和大类资产配置周报：美元指数反弹短期主导全球大类资产定价-230528

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（以下内容从中银证券《宏观和大类资产配置周报：美元指数反弹短期主导全球大类资产定价》研报附件原文摘录）
　　2023年退休人员基本养老金将在2022年基础上上调3.8%；美国债务上限问题得到解决。大类资产配置顺序：股票>债券>大宗>货币。 　　宏观要闻回顾 　　经济数据：4月工业企业利润同比下降18.2%。 　　要闻：中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》；中共中央、国务院印发《关于推进基本养老服务体系建设的意见》；2023年退休人员基本养老金将在2022年基础上上调3.8%；5月以来，南方电网最高负荷今年首次突破2亿千瓦；美国债务上限问题得到解决。 　　资产表现回顾 　　人民币风险资产价格调整。本周沪深300指数下跌2.37%，沪深300股指期货下跌2.51%；焦煤期货本周下跌9.02%，铁矿石主力合约本周下跌6.8%；股份制银行理财预期收益率收于1.6%，余额宝7天年化收益率上涨3BP至1.69%；十年国债收益率上行1BP至2.72%，活跃十年国债期货本周上涨0.05%。 　　资产配置建议 　　资产配置排序：股票>债券>大宗>货币。截至5月26日美元指数已经反弹至104上方，较5月初的低点上涨幅度接近3%，美元指数反弹的主要原因包括两方面，一是短期内美国经济基本面较好，衰退预期虽然在但衰退到来的时间不断推后，二是美联储5月加息后大概率本轮加息周期已经结束。受美元指数反弹的影响，全球风险资产价格下跌，美元资产价格上涨。我们认为美元指数反弹空间有限，从基本面看，美国经济衰退程度仍不确定，但经济下行趋势较为明确，而且美国经济已经暴露的风险因素，包括银行风险、商业地产风险等，下半年仍有持续发酵的可能，从相对因素看，6月美联储大概率停止加息，但中期内欧央行迫于通胀压力仍将继续加息进程，在欧美经济基本面差异尚未显著扩大的情况下，美元指数的反弹进程或出现拐点。对人民币资产来说，美元指数反弹背景下人民币汇率出现贬值，带动人民币资产价格下行，虽然4月经济数据显示国内经济复苏趋势有所放缓，但年内人民币资产在全球范围内高增长低通胀的比较优势没有改变，维持看好人民币资产的观点，同时提示下半年全球风险因素对资产定价的影响加大，或拖累全球大宗商品价格表现。 　　风险提示：全球通胀回落偏慢；欧美金融风险扩散；国际局势复杂化。