华鑫证券-策略周观点：AI热度回升，关注海外映射主线-230528

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（以下内容从华鑫证券《策略周观点：AI热度回升，关注海外映射主线》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　核心要点 　　情绪面、交易面、资金面边际好转，A股底部布局信号显现，配置正当时。主线方面，基本面隐忧犹存，和总量经济相关度较高的顺周期板块仍需谨慎，重点关注AI海外映射的上游硬件（算力芯片、服务器、光模块）和部分下游应用（广告营销、AIGC等）。 　　内外扰动缓和，底部信号初现 　　A股持续调整后，情绪面、交易面和资金面开始出现积极信号，风险释放已近尾声，无需过度担忧，底部布局信号开始显现。 　　从情绪面来看，内外担忧已有明显缓解。海外美债上限问题基本解决加上联储加息已近尾声、衰退渐近，美元上行支撑减弱。国内疫情影响可控、城投债担忧缓和、经济还在弱复苏区间，还有前期积压的结汇需求，人民币贬值压力有限。 　　从交易面来看，A股性价比提升，情绪触底。全AERP已至年内新高，A股成交额缩量水平已至去年10月水平，杠杆交易情绪也降至了均值以下。 　　从资金面来看，外资大幅流出难持续。汇率上行难以持续，突破阈值后进一步上行可能性较低，对于外资的扰动边际弱化。 　　经济增速放缓，托底政策可期 　　4月多项经济数据开始走弱，触及弱复苏下沿，引发市场对政策组合的期待。历史经验显示，经济下行和外需走弱时，扩内需必要性提升，关注宏观政策（降准降息、政策性金融工具、PSL、特别国债）、促消费（地产改善需求和新能源车）和扩投资（电力、水利、基建重大项目、一带一路、产业安全）。 　　AI热度回升，关注海外映射 　　情绪面、交易面和资金面均有好转，但基本面隐忧犹存，市场对于和总量经济相关度较高的顺周期板块仍较为谨慎，会更关注科技成长方向。 　　新一轮AI+情绪周期已开启，关注海外映射方向。上游硬件（算力芯片、服务器、光模块）和部分下游应用（广告营销、AIGC等）依然是重点细分方向。 　　英伟达业绩超预期映射出算力基础设施的重要性，重点关注AI+上游硬件，特别是GPU相关产业链：1）算力之源的GPU；2）GPU所需的存储芯片；3）服务器中的CPU、PCB；4）GPU、CPU互联的光模块。 　　风险提示 　　（1）地缘政治风险（2）政策不及预期（3）疫情超预期扩散