国盛证券-电力行业周报：火电行情节节攀升，风光高增高歌猛进-230528

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（以下内容从国盛证券《电力行业周报：火电行情节节攀升，风光高增高歌猛进》研报附件原文摘录）
　　本周行情回顾：本周（5.22-5.26）上证指数报3212.50点，下跌2.16%，沪深300指数报收3850.95点，下降2.37%。中信电力及公用事业指数报收2701.85点，上升0.50%，跑赢沪深300指数2.87pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第1位。 　　本周行业观点： 　　海外能源价格持续下行，国内市场煤价格跌破900元/吨，火电盈利修复仍有空间。伴随海外煤价加速下行，挫伤国内贸易商挺价情绪，本周北港5500卡现货价格已跌破900元/吨关口（截至5.26至897元/吨）。同时，港口库存保持高位。从电厂库存来看，相比历史情况，电厂陆续做好迎峰度夏准备，电厂库存持续高位上行，有力支持后续市场博弈。同时，长协煤保障力度持续加强，进一步支持盈利修复空间。受年初以来煤价下跌影响，火电盈利不断修复，火电（中信）一季度归母净利同比增长227.48%，目前煤价难有反弹支撑动力，成本修复仍在持续，盈利修复仍有空间。 　　电改政策陆续出台，强化市场预期。上周第三监管周期输配电价、调节性电源摸排和电力需求侧、负荷管理等政策陆续出台，同时鼓励绿电消费，强调绿电消纳。电改持续深化，容量电价等政策有望推进，坚定市场对火电价值重估信心，直接利好火电及火电灵活性改造，以及需求侧响应相关行业。 　　电力行业资本开支持续扩张，带动估值扩张。“十四五”期间各电源迎来快速发展时期，煤电新增核准提速，核电审批扩张，风电、光伏等绿电装机规模迅速发展。根据国家统计局数据，1-4月全国电源工程投资完成额同比+53.6%，其中核电+52.4%，风电+20.7%，太阳能+156.3%，火电+4.9%。火/绿/核电资本开支新一轮扩张，各版块成长加速，带动绝对/相对估值水平提升。 　　风电光伏发电总装机突破8亿千瓦，全年有望维持高增。截至2023年4月底，我国风电装机3.8亿千瓦，光伏发电装机4.4亿千瓦，风电光伏发电总装机突破8亿千瓦，达到8.2亿千瓦，占全国发电装机的30.9%，其中风电占14.3%，光伏发电占16.6%。2023年1-4月，风光新增装机6251万千瓦，占全国新增装机超过七成；风光发电量同比增长26.8%，占全社会用电量17.2%。2022年风电招标量超过100GW，仅装机约37GW，叠加今年以来硅料及光伏组件价格持续下行，增强装机动力并有望年内维持高增。 　　投资建议：伴随市场煤价下行和电力体制改革深入进行，火电行业节节攀升且仍有盈利增长空间，同时绿电装机年内有望保持高增。（1）火电转型，价值重估。成本端煤炭价格中枢下行，长协煤保障力度持续加强，港口及电厂库存仍维持高位，电厂成本端压力释放，火电盈利修复在即。同时，电力改革持续深入，电价机制理顺有望进一步支持火电盈利空间。此外，火电调峰作用大有可为，迎峰度夏在即，电力负荷平衡压力增加，火电保供压舱石作用再凸显。（2）多重利好提升绿电收益。2023年风电光伏有望保持装机高增长，绿电增量主体地位再度强调，叠加绿证交易等政策催化，以及产业链降价成本回落，提升光伏项目收益率，促进装机规模扩大，有望提升运营商收益。 　　我们持续看好受益于煤电新增和火电灵活性改造的青达环保，推荐掌握电解水制氢关键技术与火电灵活性改造核心技术的华光环能，建议关注火电运营商：皖能电力、建投能源、内蒙华电、浙能电力；龙头绿电运营商三峡能源、龙源电力；具有资源优势的水电龙头：长江电力、三峡水利；核电龙头：中国核电。 　　风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。