中邮证券-有色金属行业周报：缅甸佤邦重申锡矿禁采，光伏超预期带动锑需求-230527

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（以下内容从中邮证券《有色金属行业周报：缅甸佤邦重申锡矿禁采，光伏超预期带动锑需求》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　黄金：本周黄金价格维持弱势，一度下跌到1960美元附近。美国通胀数据保持高位，就业数据仍有韧性，美联储官员近期发声略显鹰派。此外，美国债务上限风波仍是市场关注热点，其谈判结果影响着全球市场情绪。短期内，市场对后续降息节奏的预期较为摇摆，黄金价格或维持高位震荡；长期看，海外经济衰退预期不减，黄金配置价值凸显。 　　铜：基本面，虽现阶段精废铜价差收窄，再生铜原料流入冶炼端的比例急速下降，但海外矿端干扰持续降低，以及周度进口铜精矿指数持续录得回升，供应相对充足。消费，国内经济形势呈现弱复苏，订单增量有限，整体宏观情绪面偏空。整体看，海外库存呈现垒库，国内去库幅度不及预期，对铜价的支撑有限，短期内铜价走势偏弱。 　　铝：云南丰水期复产较难，国内电解铝库存继续去库。国内电解铝锭社会库存继续去库，相比历史同期处在较低水平。目前云南逐渐进入丰水期，降水增多，但主要水库水位处于同比偏低水平，各大水库以增加蓄水量、提高水位保障度为优先工作，同时广东省各大水库以增加蓄水量、提高水位保障度为优先工作，后续云南可能会优先保障西电东送以及国内居民生活用电，电解铝复产较难快速推进。 　　锂：锂价稳定在29.5万元/吨，上下游保持博弈。据SMM数据电池级碳酸锂价格企稳在29.5万元/吨。下游总体仍以刚需补库为主，并无大批量采购。5月上旬补库较明显，下旬表现略显疲软，谨慎补库为主。三元方面，数码和小动力订单增量显著，加之锂盐价格上涨刺激，带动需求提前透支，备库显著。当前供应端小幅增长，整体供需结构仍现紧平衡状态。 　　锡：缅甸佤邦重申禁采政策，中期宏观、供给、需求侧或将共振。本周ITA称缅甸佤邦财政部在2023年5月20日出台了《关于执行“暂停一切矿产资源开采”的通知》，该政策强调了将落实2023年8月1日后矿山将停止一切勘探、开采、加工等作业的政策，锡期货价格自周内低点上涨4.3%，现货价由于市场氛围整体偏空仅上涨0.89%。我们认为缅甸佤邦政策执行力度或超市场预期，短期受宏观等因素压制，中长期看国内经济政策、美联储加息进程、缅甸佤邦政策都将有较大改变，宏观、供给、需求侧或将共振。 　　锑：供给偏紧，光伏需求表现或超预期。本周锑价上涨0.61%，国内外精矿市场相对紧张，根据百川盈孚数据，4月锑精矿开工率为41.16%，较上月提升2.29%，整体仍低于50%，锑矿砂及精矿进口3180吨，环比提升27.76%，部分冶炼厂或面临原料供应不足导致停产困境。需求方面，氧化锑厂家的开工基本维持现有水平，采购以刚需为主，短期需求未见明显改善，但根据SNEC交流，市场对组件端需求由400GW+上修至500GW+，并预计2024年增速达30%-40%，光伏需求表现持续超预期，锑作为光伏玻璃澄清剂将直接受益，当前锑价或面临右侧拐点。 　　重点关注 　　建议关注兴业矿业、中矿资源、国城矿业、中金黄金等。 　　风险提示： 　　宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。