安信证券-全市场科技产业策略报告第114期：全球缺芯背景下，以凯德石英为代表的石英玻璃制品产业链有何特色所在？-210614

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■写在前面：凯德石英拟申请精选层，全球缺芯下，半导体关键辅材的石英产业链如何？2021年4月28日凯德石英提交了公开发行股票并在精选层挂牌辅导备案申请文件。

另2020年9月30日，东科石英正式登陆新三板基础层；2021年1月菲利华拟受让中益科技51.88%股权完善产业布局。

■思考一：当前时点，为何关注半导体石英制品产业链？2021年5月17日，意法半导体（ST）发布通知所有产品线价格提升，这是其今年第二次涨价。

根据IMFORMED2019年报告，全球高纯石英砂市场，北美生产量全球占比75.69%，亚太地区则占9.69%，但消费量亚太占53.01%。

亚太地区自给率为18.28%。

高纯石英砂生产与高品质矿源密切相关，低品质矿源提纯较为困难。

目前我国生产的石英材料由于纯度低、羟基含量高，已不能满足国家发展需要，同时国内高端石英制品中资企业仅少数可生产。

相比海外或外资企业，中资石英材料及制品企业起步整体较晚，技术相对落后，仅菲利华、石英股份等少数企业获得TEL等国际认证。

但下游市场12英寸等高端制品需求旺盛，根据CSIA，20201Q1中国半导体制造业销售额达542.1亿元（+20.10%）。

■思考二：行业入手，石英制品产业链有何特点？高纯石英砂经过电熔工艺、气炼工艺、等离子体沉积法等工艺可加工成石英玻璃，石英玻璃进一步通过热加工或冷加工，可形成石英制品，应用在半导体领域的石英制品主要包括石英坩埚、石英扩散管、石英舟、石英钟罩、石英环等。

石英玻璃制品属于技术密集型行业，主要分为热加工和冷加工两种，高端产品热加工培训周期一般需5-10年，乃至10年以上。

石英制品属于半导体工艺中的关键耗材，需要对上游厂商进行资质认证，才能进入对方供应链采购目录，认证路径主要分为晶圆厂自主认证和设备原厂认证和授权。

根据Statista，2020年前五大半导体设备厂商ASML、AMAT、TEL、LAMResearch、KLA合计占有61.10%的市场份额，进入每一家原厂产业链均需要重新进行认证，TEL等设备厂商资质认证只是进入对应产业链的基础，具体认证周期一般至少2-3年。

■思考三：公司探讨，石英制品产业链主要有哪些企业？①产业链上游，贺利氏1899年首次生产出高纯度无气泡石英玻璃，2019年收入达224亿欧元，采用电熔和气熔工艺，并采用近净成形等技术，产品拥有气泡含量低、纯度高、材料均质性高等一系列优点；迈图拥有75+年历史，是高纯度熔融石英制品的全球领军企业，2018年收入达27.05亿美元，并以31亿美元被KCC、Wonik、SJL收购。

石英股份为国内石英材料龙头之一，2019-2020年获TEL、LAM认证，2020年收入达6.46亿元，归母净利润2020年达到1.88亿元。

②产业链中游，国内有沈阳汉科、杭州大和等外资企业和凯德石英、强华股份、东科石英等内资企业。

在内资中，凯德石英为石英玻璃制品龙头，收入及增长率明显领先国内同类公司，2020年营收达到1.64亿元，归母净利润2018-2020年亦持续领先，2020年凯德石英达到3445万元，盈利能力方面，凯德石英2020年毛利率为40.18%，净利率为21.07%，高于东科石英、强华股份；费用方面，凯德石英研发费用率最高，2020年为6.14%，销售和管理费用率则相对较低。

③下游企业中，中芯国际2021年全年计划资本开支281亿元。

北方华创2018-2020年收入持续增长，2021Q1达到14.23亿元，同增52%。

■风险提示：行业竞争加剧，经济下滑风险，芯片需求不达预期风险。