紫金天风-PVC周报：现实、预期和成本-230524

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（以下内容从紫金天风《PVC周报：现实、预期和成本》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　中性偏空 　　供应端：煤炭下滑兰炭价格松动，煤炭短时间难改较弱趋势，关注后续兰炭、电石走势；需求端下游制品开工继续下滑，订单减少，出口待交付量减少，外盘下跌后印度买盘依然较弱，国内低位价格成交一般；估值来看，氯碱综合利润亏损增加，但还有空间；宏观方面：数据表现较弱，政策较为稳健，国内关注地方债问题，国际关注美债务上限讨论；交易层面，过剩格局下PVC和烧碱依旧双弱，原盐、电石成本下行或带来空间。策略：有空单可继续持有或逢低减仓；9-1正套可逐步分批建仓。 　　月差 　　中性偏多 　　月差近期震荡走弱至13，9-1正套可逐步建仓（10以内或负月差）。 　　烧碱对PVC影响 　　中性偏多 　　液碱震荡走弱，片碱继续反弹。1）山东32%碱报852持平上周；山东50%碱降42报1180元/吨；乌海片碱涨150报3050元/吨。2）外盘价格下滑。东南亚CFR降10报425美元/吨。东北亚FOB降10报360美元/吨。美湾FOB报560美元/吨。3）需求：氧化铝运行产能微降，非铝需求及出口较弱。 　　原料支撑 　　中性偏空 　　原料走弱。1）乌海电石报3150元/吨，较上周涨50，但后续乏力；2）兰炭中料报1240元/吨，较上周降40，6200K块煤较上周降3元/吨；3）乙烯降25报841美元/吨，VCMCFR远东报637美元/吨持稳。 　　供给 　　中性 　　开工微降。PVC整体开工率74.87%，环比下降0.83个百分点；其中电石法PVC开工率73.11%，环比下降0.61个百分点；乙烯法PVC开工率80.50%，环比下降1.55个百分点。存量负荷持稳、检修损失略增，新增计划检修增加，检修中后期，整体供应压力逐步增加。 　　需求 　　偏空 　　1）下游：制品开工下滑；4月以来地产销售下滑；PVC价格下滑但成交走弱。2）出口：待交付量下滑至11.88万吨，出口平淡，地板海外订单较差。中国台湾台塑下调预售价20美金。3）周度厂库去库，社库略去库，检修季去库不及预期。利润中性综合利润亏损扩大。电石一体化吨利-897元，山东外购电石法吨利-1123元；华北乙烯法利润929元/吨。西北综合利润-385元，华北综合利润-615元/吨；双吨价差降至2564元。PVC产业链中兰炭盈亏微亏、电石亏损收窄，PVC端亏损略走扩，综合利润亏损扩大。 　　宏观 　　中性偏空 　　1）国内：宏观数据及政策均不急预期，近期对城投、地方债讨论较多，关注进展。2）海外：美6月或暂停加息，但7月加息25bp概率提升，近期不考虑降息。关注美债务上限问题的进展。欧洲、德国制造业PMI处荣枯线以下，不及预期。