紫金天风-锌周报：再次新低之后？-230523

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（以下内容从紫金天风《锌周报：再次新低之后？》研报附件原文摘录）
　　上周整体格局暂无较大变化，过剩预期维持。基本面上有以下几点值得关注： 　　矿冶暂缺减产意愿，进口流入一定程度上强化国内供应偏强的压力：4月进口矿环比持平，由于4月以来进口矿生产利润持续领先于国产矿，后续进 　　矿或维持高位；4月进口锭环比增长，我国精炼锌进口亏损持续收窄至约390元/吨，上周约有近千吨锌锭自保税区进入我国，随着海外锌锭过剩量逐渐体现，后续或有更多前期堆积在保税区的锌锭流入境内，一定程度上放大国内供应偏强的压力，这与我们前期判断一致。 　　终端高频指标表现一般，对应初端订单增量并无惊喜，镀锌板开工持续下行：上周拿地面积环比下行、持续偏弱，新房成交、水泥及混凝土发运、玻璃开工环比小幅改善但仍在历史同期较低位置，沥青开工环比下行；终端高频指标表现一般，对应初端新增订单不尽如意，镀锌板开工持续下行。 　　因此，我们认为绝对价格或将继续偏弱运行。我们在二季报中提示，如果以当前加工费为基准，供应端利润全部被抹平对应的锌价约在19000元/吨左右，在此价格附近，需要关注产业链能否发生实质性的变化，1.能否刺激出更多的需求：终端真实订单一般，且下游已累积一定库存、期盼更低的价格，19000元/吨附近能刺激出的补库需求相对有限；2.能否引起矿山减产：我们维持今年矿端供应相对宽松的看法，冶炼厂或许并不那么被动，TC下方空间有限，因此，我们认为更需要关注矿山是否考虑减产。 　　策略上，关注逢高做空的机会。