中诚信国际-2023年4月行业利差月报：关注储能装备制造投资机会，行业利差多数收窄-230525

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（以下内容从中诚信国际《2023年4月行业利差月报：关注储能装备制造投资机会，行业利差多数收窄》研报附件原文摘录）
　　本期要点 　　投资关注：负电价交易现象下储能装备或存投资机会。4月29日-5月3日，山东电力现货实时交易累计出现46次“负电价”。从投资机会方面看，“负电价”现象的出现，一定程度上反映出阶段性能源供给过剩和电力消纳困难的矛盾，以及电力系统灵活性调节能力不足的问题，未来或为新型储能技术发展带来一定机遇。新型储能是具有更高效、更可持续、更灵活等特点的储能技术，未来有望成为解决新能源电力消纳问题的重要方式。截至5月1日，装备制造行业利差中位数为42bp，信用风险整体较低。后续新型储能在降低电力系统的不稳定性的市场需求下有望迎来更大规模发展，可以关注行业中在储能技术上具有相对优势企业的发展机会。 　　本期行业利差分析，满足中诚信国际样本条件且含中债收益率估值的中期票据共1709只。分级别来看，样本债项级别分布于AAA至AA-级之间，与上期相比，AAA级别样本占比增加，AA+和AA级别样本占比减少。分行业来看，基础设施投融资、综合、电力生产与供应等行业样本数量较多，农林牧渔、信息技术等行业样本数量相对较少。 　　从行业利差中位数排序来看，本期文化产业行业利差最高，为94bp；此后行业利差由高到低依次是建筑、房地产、汽车、钢铁行业；行业利差稍低的有金融、电子、煤炭、有色金属行业等；电力生产与供应行业利差为30bp，是利差最低的行业。从变动趋势来看，除文化产业和建筑行业发行利差走扩外，其他各行业利差均收窄，幅度最大为35bp。 　　AAA级行业中，汽车、房地产、钢铁、批发和零售业、金融等行业利差较高，均在65bp以上；电子、建筑、煤炭、基础设施投融资、商业与个人服务、综合、有色金属等行业利差在46-57bp之间，处于中间水平；轻工制造、装备制造、交通运输、化工、建筑材料等行业利差在37-42bp之间，行业利差处于相对较低水平；电力生产与供应行业利差最低，为30bp。从变动趋势上看，除化工行业利差小幅走扩1bp外，其他行业利差均收窄，其中商业与个人服务、钢铁行业利差较上月末收窄超过25bp。 　　AA+级行业中，化工行业利差为269bp，仍是等级内利差最高的行业，且明显高于其他行业；行业利差较高的还有建筑、金融等行业；文化产业、综合、基础设施投融资、公用事业、房地产等行业利差处于相对较低水平；交通运输行业利差最低，为58bp。从变动趋势上看，多数行业利差有所收窄。其中建筑行业利差走扩幅度较大；利差收窄的行业中，基础设施投融资、房地产、交通运输行业利差较上月末收窄超11bp。 　　AA级行业仅有基础设施投融资行业样本超过5只，符合报告利差分析条件。本期基础设施投融资行业利差较上期收窄49bp至121bp。从分化程度来看，基础设施投融资行业利差标准差为169bp，较上期有所上升。