华创证券-基础化工行业周报：化肥继续大涨，事件推动DMC再上行-210614

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农资：草甘膦高位盘整，杀虫剂价格逐步修复。

除草剂、杀虫剂和杀菌剂价格都处于修复长进程中，草甘膦创新高，代森锰锌高位盘整，毒死蜱和菊酯类杀虫剂启动修复，6月涨价可能性较大。

农产品端，玉米和蛋白粕价格持续回升，预示种植利润回升趋势仍在继续。

化肥层面，尿素在供应减少+低库存+印标刺激中高位挺涨，秋天高磷肥需求推动磷肥大涨、钾肥和复合肥维持高稳运行。

聚氨酯：下游淡季，MDI价格继续震荡下行。

六月厂家再度下调聚合MDI和纯MDI挂牌价至19600元/吨和20000元/吨，工厂尝试控盘失败，聚合MDI和纯MDI供应端检修有少量支撑，但工厂现货充足下库存存在一定的压力，叠加淡季下游需求有缩减预期，预料市场价格偏弱运行。

硅产业：安全事故推涨DMC，限电+检修下工业硅小幅上涨。

有机硅处于库存中高位+下游淡季的时点，但现货偏紧带动价格上行，安全事故和装置检修的影响下有机硅逐步上行。

金属硅因西南地区限电导致冶金级金属硅供不应求，叠加下游需求铝合金回升+多晶硅偏稳，金属硅持续回暖。

钛白粉：下游淡季和成本压力博弈中，价格维持高稳。

钛白粉高位运行，硫酸法金红石型钛白粉、锐钛型钛白粉和氯化法钛白粉市场主流报价分别为*2.05-2.20，1.85-1.95和2.3-2.45万元/吨。

海内外需求火爆大幅拉升价格至历史高点；原料端46%钛精矿报2430-2450元/吨，92%高钛渣报7950元/吨，均属于极高生产利润水平，在矿源持续收紧下预计钛白粉价格会持续上行。

维生素：终端库存见底，厂商夏季检修减少供应。

本周维生素VC、VB、VE和VA报价48、79、56和320元/千克。

维生素市场偏弱势，主要阻力依然是终端库存消化缓慢，缺乏利好支撑，但各产品前期库存已面临见底，VC夏季食品饮料需求上升，VE夏季检修供应减少，价格有望开启上涨。

氟化工：成本支撑+需求偏稳，整体价格上涨乏力。

本周制冷剂价格持稳，R22、R134a、R32、R125高低端均价报16000、24500、12250和29250元/吨，原料氢氟酸价格跌至9100元/吨，制冷剂整体依然维持供过于求的局面，当前价格仍在供需面和成本面的深度博弈中，制冷剂继续僵持运行染料：染料维持偏弱整理，中间体受累弱势下跌。

本周染料活性黑WNN150%和分散黑ECT300%维持22000和23000元/吨，间苯二酚弱势下跌至7.45万元/吨，H酸跌至3万元/吨。

终端对面料高价接受程度较低，订单和染料消耗量回落较快，对染料实际成交打压较大，料后市继续偏弱运行。

投资建议：我们预计今年上半年涨价仍是一条重要线索，建议在竞争壁垒+赛道质地的前提下，积极寻求估值的解，其中景气度拐点和高增速是两个行之有效的思路。

在当下的化工板块，我们建议从低估值和景气度两个层面筛选标的，基于此我们基于碳中和强烈推荐中泰化学与合盛硅业，基于低估值强烈推荐云图控股、三友化工与浙江龙盛，基于己二酸景气度改善和氨纶业绩弹性推荐华峰化学，建议关注纯碱产业链的山东海化。

此外，需要密切关注市场对于华鲁恒升的预期差带来的投资机遇。

风险提示：需求不及预期，产能投放进度不及预期。