华鑫证券-金融工程专题报告：基民的赚钱效应该如何衡量？-230524

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（以下内容从华鑫证券《金融工程专题报告：基民的赚钱效应该如何衡量？》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　如何解决，基民真实收益率和基金净值不符的问题？ 　　财富管理中存在的一个痛点问题是“基金赚钱而基民不赚钱”，基民实际收益率通常会低于基金净值收益率，因此基金净值并无法反映基民在该产品上真实的收益。为了更好反映基民在基金产品的成本，我们引入基金加权平均净值利润率，代表基民在某只基金产品上的真实收益率。 　　给定区间起始点，统计基民的收益情况 　　我们考察2020/06/30至2022/12/31期间内，全市场所有主动权益基金披露的加权平均净值利润率，并测算每个单只基金的累计基民收益率，并将累计基民收益率曲线作为基民在20200630起始点买入该基金并持有至今的平均成本。统计最新一期共计3456只主动股基，在2020/06/30至2022/12/31区间内，真实基民收益率的均值为-10.6%，中位数为-12.19%。 　　同时我们按照每只基金在20200630至20221231统计区间内的平均规模，对基民的真实收益率进行加权计算，得到对于全市场所有主动股基，目前基民的平均亏损为-11.902%。 　　根据基金标签分类测算基民收益 　　我们按照基金标签将主动股基分为8类，按照每只基金在20200630至20221231统计区间内的平均规模加权后，分别测算各个标签分类下的基民真实收益，然后我们测算了每种类型基金按规模加权后从今年年初到现在的涨幅。分类统计来看，只有资源能源类基金涨幅能覆盖之前的基民亏损，并使基民产生赚钱效应，其余主题基金在今年整体均有不同程度的亏损。 　　如何衡量基民赚钱效应 　　我们以万得偏股混合型基金指数(885001.WI)为全体主动股基代表，与主要宽基指数回归的beta值，大致测算代表基金相对该指数的弹性，来定义当指数涨多少时基民会有赚钱效应。 　　根据测算，若以上证综指为衡量标准，今年需要+11.94%的涨幅，即上证综指上涨至3458.2点的时候，基民能够整体回本，开始有赚钱效应。 　　风险提示 　　数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。