五矿期货-这经济，还能复苏不？-230524

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（以下内容从五矿期货《这经济，还能复苏不？》研报附件原文摘录）
　　为何当市场在讨论“我国经济复苏强度不及预期”的情况下，4月末中央政治局会议对经济的描述却是“经济社会全面恢复常态化运行…需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期…经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局”？到底是什么导致了市场与中央之间的认知差？我国目前经济形势到底是好是坏？让我们看下经济数据的表达。 　　从“五一”节假消费数据来看，“加量不加价”可能一定程度上反应了我国消费的现状。根据《2023年“五一”假期文化和旅游市场情况》中提供的数据显示，假期间国内旅游出行合计2.74亿人次，同比增长了70.83%，按可比口径恢复至2019年同期的119.1%，实现国内旅游收入1480.6亿元，同比增长128.9%，按可比口径恢复至2019年同期的100.7%。人均消费水平的下滑表明消费的内生动力不强。我们认为这一结论是相对正确的。本轮消费复苏的主要驱动力源自餐饮，4月同比43.8%的增长率远高于汽车类增项，因此在市场理解消费复苏的“质量”不高。但另一方面，餐饮业消费仅占我国消费品零售的10%出头，其体量不算大。换句话说4月消费品零售总额18.4%的同比增长（历史5年同期最高数据）并非像“传说中”那样水分十足，但也不能否认我国居民部门投资意愿的降低（主要佐证为：进入2023年后我国中长期居民部门贷款边际增速的下降，而对应消费的短期人民币贷款则表现出了较强的韧性，4月短期新增贷款同比增长接近40%）。