财信证券-可转债周报：高估值+正股分化，转债仍为结构性行情-230522

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（以下内容从财信证券《可转债周报：高估值+正股分化，转债仍为结构性行情》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　二级市场跟踪。1）转债跟随权益上涨。截至5月19日，上证指数周环比上涨0.34%，收于3283.54点；上证转债周环比上涨0.76%，收于354.02点；中证转债周环比上涨0.9%，收于406.33点；深证转债周环比上涨1.17%，收于299.09点。利率债窄幅震荡。5月19日，1年期国债收于2.06%，周环比上行1BP；10年期国债收于2.72%，周环比上行1BP。2）从转债所属行业来看，美容护理、通信和计算机等行业领涨，周涨幅分别为6.69%、4.85%和3.62%。3）个券表现。周涨跌幅排名前三位的转债分别为正元转02、惠城转债、金23转债，周涨幅分别为30%、25.35%、20.84%；周涨跌幅排名末三位的转债分别为搜特转债、小康转债、智尚转债，周跌幅分别为-28.93%、-17.43%、-6.46%。4）转债估值分化。截至5月19日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为36.67%和46.64%，周环比分别下跌0.49个百分点和下跌0.45个百分点；其中分平价来看，平价低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的转债的转股溢价率均值分别为59.18%、23.39%、20.06%、17.21%、17.66%，周环比分别上涨0.71、下跌0.13、上涨2.01、下跌4、下跌0.85个百分点。 　　一级市场跟踪。上周（5.15-5.19）无转债发行，共有3只转债上市，分别为晶能转债、正元转02、金23转债，发行规模分别为100亿元、3.51亿元、7.7亿元，分别属于电子、计算机、轻工制造行业。截至2023年5月19日，待发新券中已拿到证监会批文的转债18家，规模共计95亿；已通过发审委转债28家，规模共计305亿元。 　　核心观点：高估值+正股分化，转债仍为结构性行情。一方面，在国内经济基本面修复放缓，以及人民币贬值压力上升、美国债务上限问题等扰动因素下，我们预计股市仍将处于震荡阶段。另一方面，转债仍处于历史以来的高估值水平，跟随正股上涨获取收益受到一定限制，叠加存量博弈下正股分化较为明显，目前转债择券难度高于正股，但从机会成本来看，转债性价比高于纯债。市场或仍为结构性行情，建议主要关注以下三条主线：一为在复苏方向上寻找结构性机会，结合业绩改善的确定性和估值性价比，建议关注医药、新能源以及大消费板块等；二为数字经济和国产替代相关方向，数字经济或仍为全年主线，可关注落地可行性大、政策支持等方向；三为中国特色估值体系下具备中长期配置价值的央国企，目前估值仍处于历史较低水平，低估值央国企仍有修复空间。 　　风险提示：转债信用风险，股市波动风险。