招商银行-行内偕作·快评号外-第555期-：《2023年一季度货币政策执行报告》点评-总量适度，节奏平稳-230516

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（以下内容从招商银行《行内偕作·快评号外（第555期）：《2023年一季度货币政策执行报告》点评-总量适度，节奏平稳》研报附件原文摘录）
　　5月15日，央行发布《2023年一季度货币政策执行报告》（下称《报告》）。对此我们点评如下： 　　一、形势判断：好于预期，需求不足 　　央行对国内经济形势的判断相对乐观，《报告》沿用政治局会议的表述，认为“三重压力得到缓解”，经济运行“有望持续整体好转”，“其中二季度在低基数影响下增速可能明显回升”。国际方面，央行认为外部环境“更趋复杂严峻”。全球经济增长放缓、地缘政治冲突延续，通胀仍处高位且海外主要央行政策紧缩效应显现，使得国际金融市场波动剧烈。国内方面，央行认为当前经济增长好于预期但内生动力与需求仍不足。央行强调国内经济发展仍存在诸多约束，包括疫情的“伤痕效应”、尚未恢复的居民收入预期、青年人就业压力较大、消费复苏动能的可持续性存疑、政府撬动社会投资存在制约以及全球经济增长放缓导致的外需承压。《报告》指出下一步工作重心在于“综合施策释放内需潜能，多措并举促进外贸稳规模优结构，推动经济运行持续整体好转”。 　　值得注意的是，今年以来物价涨幅阶段性回落，《报告》对此进行了专题论述，认为我国“不存在长期通缩或通胀的基础”，去掉了“警惕未来通胀反弹压力”的表述。专栏4论述了物价涨幅回落主要与供需恢复时间差和基数效应有关，同时由于货币供应稳定、经济运行好转，因此也并未出现通缩。供需方面，在稳经济政策的有力支持下，国内供给能力较强，但受实体经济生产到消费环节滞后、疫情“伤痕效应”、收入分配分化且预期不稳等因素制约，需求复苏偏慢。基数效应方面，去年国际油价冲高至140美元，叠加疫情扰动使得去年3月鲜菜价格反季节上涨，使得今年以来物价同比涨幅受高基数效应拖累。央行依然关注“物价走势边际变化”。央行预计“物价水平温和上涨，下半年可能逐步回升”，但对通胀的关注程度相较2022Q4报告中“密切关注通胀走势变化”的表述进一步弱化。