中信建投期货-【玉米周报】替代压力仍在，“缩表”触发反弹-230521

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（以下内容从中信建投期货《【玉米周报】替代压力仍在，“缩表”触发反弹》研报附件原文摘录）
　　玉米和淀粉合约在本周末出现转机，本周玉米主力合约涨0.32%，淀粉主力合约跌0.83%，周五夜盘亦呈现上行趋势。空头平仓后成交量环比下降，空方对于当前市场的底部出现了进一步确认。结合目前基本面来看，玉米将呈现震荡形态，新麦的逐渐上量带来的替代品压力将逐渐被当前渠道去库和下游“缩表”逐渐调和，进口市场仍旧呈现偏弱的情况，海外供应压力仍在，预计下周玉米呈震荡运行，本文从以下方面展开： 　　新麦陆续上市形成的区域“压顶” 　　中下游“缩表”降低玉米供应弹性 　　价格风险和进口洗单的恶性循环 　　新麦陆续上市形成的区域“压顶” 　　本周主产区小麦价格从2761元/吨降至2684元/吨，降幅0.1%，玉米小麦价差缩窄至-20元/吨，抑制了小麦继续向饲用流入。供应端，湖北上面整体完成上市，除少数地区因连续降雨霉变增加外，基本属于丰产，湖北烘干新麦收购价浮动在1.2-1.5之间，由于烘干麦面筋不足，粉厂当前更倾向于收购面筋高的陈麦入厂，1.3以上的陈麦收购价与新麦间且区域间价差不明显，套利机会薄，所以新麦上市的压力尚未大规模影响制粉企业和饲料企业，进入5月下旬河南地区的小麦陆续上市，供应增加新陈同步抑制了价格水平，农户和贸易商收麦腾库的动作也将继续增加玉米陈作的出清。需求端，小麦市场价格先跌后涨，震荡波动调整，市场观望氛围浓厚。经过前期大幅降价之后，粮商惜售情绪较高，基层市场粮源流通放缓。随着不断生产消耗，制粉企业小麦原粮库存降至低位，逐步出现补库需求，小幅提高挂牌收购价格补充库存，利润的回升支撑麸皮价格，也改善了粉厂的加工利润，短期刺激小麦需求。 　　预计未来10天华中至华北区域存在降雨，根据中央气象图报告，20-21日江汉、江南及四川盆地、贵州东部等地有中到大雨，局地暴雨，不利于夏收粮油作物收获晾晒，20日西北地区东南部和黄淮北部、21日陕西东南部和河南西部等地部分地区有中到大雨，降雨容易引发小麦出芽，降低小麦出粉率，容易将小麦需求进一步推至饲用端，建议对下周天气保持关注。