东海期货-有色金属产业链日报：宏观仍有压制，但库存偏低，铜企稳震荡-230522

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（以下内容从东海期货《有色金属产业链日报：宏观仍有压制，但库存偏低，铜企稳震荡》研报附件原文摘录）
　　沪铜：宏观仍有压制，但库存偏低，铜企稳震荡 　　1.核心逻辑：宏观，美联储主席鲍维尔暗示6月暂停加息，但美国债务上限谈判遇阻；耶伦称更多银行合并可能是必要的。基本面，供给，铜精矿宽松，冶炼厂检修，TC继续上行；国内新产能投放但冶炼厂检修，5月精铜产量预计环比回落。需求，盘面相对低位，精铜杆周开工回升；4月国内商品住宅销售价格环比整体涨幅回落；空调因高温预期排产高；新能源汽车4月产销增速环比回落；电子行业复苏弱。库存，5月19日沪铜仓单51349吨，LME铜库存91975吨；LME铜库存回升，沪铜仓单减少，社会库存和保税区精铜库存均减少。5月冶炼厂检修，精铜产量预计环比有所减少，而铜盘面近期相对低位，精铜杆开工回升，社会库存减少，精铜现货偏紧，现货升水上行，提防沪铜06-07月差挤仓风险。综上，宏观仍有压制，但库存偏低，铜企稳震荡。 　　2.操作建议：观望 　　3.风险因素：美联储货币政策超预期、美债务上限谈判进展不及预期 　　4.背景分析： 　　外盘市场：5月19日LME铜收8242美元/吨，涨1.02%。 　　现货市场：5月19日上海升水铜升贴水350元/吨，跌110元/吨；平水铜升贴水300元/吨，跌75元/吨；湿法铜升贴水230元/吨，跌45元/吨。 　　沪铝：宏观供应双重压力，期价小幅回落 　　1.核心逻辑。宏观面，美国债务上限谈判中止、美联储加息前景晦暗不明，市场空头情绪仍然弥漫，沪铝价格高开后下行。基本面，供应，云南地区近期预计将迎来雨季，减产产能存在复产预期、但仍需时日；需求，铝型材消费有所转弱，下游开工率较4月环比走弱。库存，5月18日SMM国内电解铝社会库存去库3.4万吨至70.6万吨，处于近5年同期低位；SHFE铝仓单去库5885吨至97840吨；LME库存去库1350吨至555200吨。在宏观有所利空、供应端存在复产预期的情况下，沪铝价格冲高18500后小幅回落至18350附近。 　　2.操作建议：短线择机多空 　　3.风险因素：美国政府债务违约、加息路径超预期 　　4.背景分析： 　　外盘市场：5月19日LME铝开盘2281美元，收盘2284美元，较上个交易日上涨2美元，涨幅0.09%。 　　现货市场：5月19日上海现货报价18540元/吨，对合约AL2306升水150元，较上个交易日持平；沪豫（上海-巩义）价差为150元/吨；沪粤价差为10元/吨。 　　锌：锌价反弹乏力，重新进入下行通道 　　1.核心逻辑：隔夜沪锌主力高开回落，收跌0.15%。SMM4月精炼锌产量54万吨，预计5月产量55.98万吨，云南限电的边际影响减弱，部分炼厂开工恢复正常，整体超预期，出现年内新高。矿供应方面，国内部分地区锌精矿加工费仍旧有部分下调，部分地区受进口矿影响小幅紧缺问题犹存，Zn50周度加工费回落至4850元/吨。精炼锌企业生产利润受锌价大幅下挫和硫酸价格走低影响，但利润下挫并不影响冶炼厂生产，5月产量预期仍维持高位。截至5月19日，SMM七地锌锭库存总量为11.69万吨，较本周一（5月15日）下降0.55万吨，较上周五（5月12日）下降0.72万吨，国内库存录减。消费端，下游消费中镀锌以及压铸合金呈现明显疲软态势，氧化锌订单未见较大提振，国内需求未见明朗转机。短期内，锌价承压，但下行幅度有限。 　　2.操作建议：观望 　　3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动 　　4.背景分析： 　　外盘市场：LME三月锌隔夜收2479，20，0.81% 　　现货市场：上海金属网现货0#锌21030-21130元/吨，均价21080元/吨，较上一交易日上涨210元/吨，对沪锌2306合约升水120-升水220元/吨；1#锌20960-21060元/吨，均价21010元/吨，较上一交易日涨210元/吨，对沪锌2306合约升水50-升水150元/吨。