金信期货-日刊-230522

文本预览：

《金信期货-日刊-230522（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《金信期货-日刊-230522（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从金信期货《日刊》研报附件原文摘录）
　　4月经济数据全面不及预期，修复动能从“补偿性”向“内生性”切换下，经济环比走弱，内生动能偏弱和总需求不足下经济复苏进入反复期。3月以来“就业-->收入-- 　　消费”以及地产两大循环的修复未能持续，在本轮政策强调消费而非投资的拉动模式下，由出行链条向内生需求拉动的链条辐射较短且滞后性强，叠加当前价格端与库存的共振偏弱，内生循环的畅通仍需要时间，微观主体活力和预期仍然偏弱。 　　往后看，内生动能的修复存在空间但需要时间，政策“高质量可持续发展”诉求以及强调“就业-收入”而非投资拉动的方向下，总量政策克制保守，经济修复的弹性受到制约，弱修复格局难改。而随着经济复苏进入反复期，政策端博弈或将加大，由于二季度受低基数影响形成同比高点，因此年中或是潜在的时间窗口，“恢复和扩大需求”仍是政策重心，稳定微观主体预期。 　　从资产价格来说，近期股债商资产价格的表现反映了市场对于经济复苏不确定性的担忧，经济修复斜率放缓带来金融市场的调整压力。不过近期PMI、通胀、信贷等一系列数据不及预期下，市场预期已有所修正，前期共振偏极致下，4月经济数据或不构成当前宏观交易的主要变量，市场交易核心或重回政策端博弈。 　　股市短期仍处在“经济弱复苏+政策偏温和+存量资金博弈”下的震荡格局中，中期经济修复趋势延续和政策博弈或打开上行空间。分化式复苏结构下股指仍缺乏趋势性机会，存量资金博弈下板块轮动加快。债市进入再平衡器，长端利率进入2.6-2.7%的阻力位，但基本面共振极致下债市对昨日低于预期的经济数据并无过多反应，后续或对利好逐步钝化。商品国内需求端回暖不及预期，地产投资尤其前端开工仍然偏弱，不过黑色系商品前期调整较大+市场减产预期下，短期市场情绪有所修复下或偏震荡。