东吴期货-玻璃纯碱：成本坍塌，双双暴跌-230522

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（以下内容从东吴期货《玻璃纯碱：成本坍塌，双双暴跌》研报附件原文摘录）
　　上周主要观点： 　　纯碱09合约继续走弱，周内跌幅8%，纯碱本周库存数据出炉，纯碱厂家总库存52.56万吨，环比下降0.23万吨，下降0.44%，目前垒库趋势有所放缓，得益于夏季部分厂家检修，开工率产量下滑，但实际纯碱需求并没有得以好转，目前重碱华中地区现货价部分下降到2300元/吨，轻碱下降至2100元/吨，现货一直在跌往盘面靠拢。市场依旧是一致看空，多头士气低迷，在现货也大规模看空预期下，下游厂商不会进行大规模补库，只会维持刚需采购，但纯碱利润目前还是不错，上游意愿挺价但略显无力，平均成本估计在1600左右，近月09暂时维持逢高空的观点，谨慎追空，01寻找反弹机会进场。 　　玻璃继续深跌，周末现货产销数据出炉，13日沙河58%湖北84%华东84%华南70%，14日沙河50%湖北76%华东73%华南60%，节后第二周，需求持续低迷，一方面是受到天气炎热出货淡季的影响，另一方面下游对玻璃价格有更低预期，贸易商期现商没有做大库存的意愿，本周垒库1.88%。上周五午后回升是受到沙河安全保价策略的影响，但数据显示策略效果不好，甚至比之前产销数据更差。此外之前提到的玻璃日熔依然增加，环比增加约2000吨，下游宏观面地产表现一般，三方利空，预计09合约还有部分下调空间，策略上空单可以适当止盈，谨慎入场可以逢反弹布局空单。 　　本周走势分析及观点： 　　纯碱周一延续周五下跌行情，收盘跌停。市场情绪波动比较大，一方面远兴能源投产点火促进空头情绪恐慌，一方面纯碱原料端焦煤、原盐成本均有坍塌，盘面暂时看不到上行驱动，需要警惕空头集中离场带来的回调风险。目前盘面在1600点左右，维持在我们预估的成本线，但对比20年焦煤表现来看，在供给严重大于需求的情况下，成本线被击穿的可能性非常大，此外远兴的天然碱法成本在100元/吨左右，预计还将对纯碱盘面造成冲击。策略上目前追空风险比较大，依旧是建议逢反弹做空。 　　玻璃跟随纯碱一路走低，周一收盘跌幅约7%，黑色共振，整体基本面都不太好，玻璃目前淡季出货一般，下游订单数量减少，贸易商对玻璃现货有更低的预期，基本按需拿货，玻璃现货周末纷纷宣布降价，现货依旧有下行驱动。目前盘面依旧跌至1500点，逼近成本线，但实际上成本端的纯碱、煤炭等都存在成本坍塌的情况，成本线有大概率被击穿，短期竣工端很难给到强力的需求支撑，要往上得看到沙河等地产销数据回暖（比较难），本周的玻璃日熔量依然在增加，基本面非常差，策略上也不建议追空，逢反弹寻找机会进场。 　　风险提示： 　　房地产市场修复不及预期 　　投产、产销、消息层面扰动 　　大量空头离场拉动盘面上行