华创证券-可转债周报：又见发行高峰，短线交易影响如何？-210614

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又见发行高峰，短线交易影响如何？2021年1月31日，可转债管理办法正式施行，明确了可转债是具有股权性质的证券，适用短线交易的规定。

原股东配售层面，纳入短线交易之后，可转债原股东配售比例均值有所下降，2021年上半年发行的可转债原股东配售比例平均值为55.52%，较2020年同期以及2020年下半年均下降。

原股东参与优先配售的动机较多，防止股权摊薄稀释、正股质地以及当期打新收益率等都是股东参与配售考虑的因素。

近期发行的转债中，正股较为优质的原股东优先配售比例较高，如银轮转债原股东配售比例为67.50%，三花转债原股东配售比例为74.08%。

预案层面，从结果看，2021年1-5月份，共有66家上市公司发布可转债预案，合计拟融资规模达到1556亿元。

预案支数较2020年有所下降，但由于兴业银行等大盘转债预案出现，规模超过去年同期。

减持行为方面，实际操作中，目前为止未发现违规减持行为。

1月31日后启动发行的转债中，环旭转债、日丰转债、盛虹转债、洋丰转债等大股东持有比例较高。

结合转债收盘价，我们认为可关注大股东持债比例较高的低价转债如环旭转债、傲农转债、拓斯转债、金田转债等。

大股东持债比例较高或有减持可能，后期或有业绩驱动等利好。

风险偏好波动，关注中报业绩预期本周转债指数与上证指数横盘，创业板涨幅较大。

正股在维稳行情下，风险偏好有所波动，新能源汽车指数前半周回调，周四上涨；鸿蒙主题概念个股和个券周内强势。

钢铁、采掘等板块后半周反弹，周期行业个券跟随上涨。

后续看，下周美联储议息会议市场关注度较高。

转债供给层面，上周南银转债、长汽转债启动发行，新一轮集中发行上市期或已来临，一级市场待发转债维持500亿规模。

转债个券布局或仍以业绩预期和主题景气为主。

正股业绩层面，关注二季度上游大宗商品涨价对中游企业的影响。

目前比音转债、齐翔转2已披露半年报业绩预告，半年报埋伏可关注三个角度：一是关注政策扶持或行业景气向上的品种，如军工、电子、新能源汽车等；二是上游周期品的业绩兑现，关注需求端仍有景气的品种，如炼化、化纤、农药、造纸等；三是关注去年同期业绩基数较低的银行板块。

主题角度，仍建议关注公用事业、环保等板块标的，碳中和后续相关政策或对此板块仍有催化。

此外，近期发行的转债中存在较多基本面优质品种，上市后可关注。

综上所述，个券方面，我们建议关注：（1）关注财报业绩埋伏个券。

政策扶持或行业景气向上个券，关注TMT以及新能源汽车如军工行业三角转债（待上市）；电子行业环旭转债、洁美转债、利德转债、大族转债；计算机行业淳中转债、朗新转债、卫宁转债；汽车及新能源汽车产业链：中鼎转2、星源转2、鹏辉转债、银轮转债（待上市）等。

周期品个券中，关注明泰转债、嘉元转债、海亮转债、利民转债、新凤转债、恒逸转债、旗滨转债等。

大金融转债中关注业绩逐季改善的银行转债，如苏银转债、杭银转债、张行转债、无锡转债等。

（2）碳中和主题角度，中长期规划下，一是关注能源端的福能转债、核能转债、运达转债、东缆转债、天能转债等；二是关注产业和消费端的环保行业个券如伟20转债、维尔转债、长集转债、龙净转债等。

风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、业绩增长不及预期、外围市场波动等。