紫金天风-尿素周报：估值依旧偏高-230519

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（以下内容从紫金天风《尿素周报：估值依旧偏高》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　偏空 　　供应方面，尿素产量继续维持高位，上游煤价继续看跌；下游仅南方农业维持刚需；脲醛树脂和三聚氰胺需求仍较弱。综合来看，从其他氮肥和成本等方面的估值考虑，尿素估值依旧偏高，策略上继续逢高做空09合约。 　　月差 　　中性 　　国际出口季节性高峰通常在秋季，但目前国际价格大幅下滑，下半年出口需求明显减少，9-1月差有缩小的趋势，但实际操作较难。 　　政策 　　中性 　　本周无重要政策。 　　现货 　　偏空 　　近期预收数据再度回落，现货价格加速下行，但企业收单未见明显改善。 　　库存 　　偏空 　　受检修增多影响，产量小幅下滑，库存因此略微减少，但仍季节性明显偏高。 　　出口 　　偏空 　　国内外价格仍无出口利润，4月出口量继续下滑至8吨。 　　需求 　　偏空 　　东北地区底肥需求已经结束，目前仅南方农业维持刚需；三聚氰胺和脲醛树脂需求较差。尿素整体需求依然偏弱。