国盛证券-固定收益定期：税期弱资金稳，农商增配非银止盈——流动性和机构行为跟踪-230520

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（以下内容从国盛证券《固定收益定期：税期弱资金稳，农商增配非银止盈——流动性和机构行为跟踪》研报附件原文摘录）
　　资金面：本周（2023年5月15日-19日）R007和DR007分别收于1.95%（前值1.90%）和1.87%（前值1.81%），资金价格小幅上升。本周大行净融出规模有所回落，但仍处于高位，大行融出资金多使得税期资金面相对稳定。6M国股（无三农）转贴利率收于1.77%（前值1.56%）。质押式回购交易量回落至7.69万亿，仍处于高位，银行间市场杠杆率小幅降至109.08%。 　　同业存单：本周同业存单发行4557亿（前值4944亿），净融资-1071亿（前值-614亿）。城商行（2175亿）和1Y期限（1931亿）发行最多。3M收益率上涨3bps至2.22%，6M收益率上涨1.73bps至2.31%，1Y收益率上涨3bps至2.46%。1YMLF与存单利差收窄3bps至29bp，1Y-3M期限利差仍为24bp，1Y中票-存单利差收窄2.81bps至9.43bp。 　　机构行为： 　　本周主要买入机构为农商行、基金公司和理财产品。 　　农商行大幅净增持1418亿元（前值617亿元），其中大幅增持7-10年政金债423亿元，增持同业存单459亿元。 　　理财净买入现券887亿元，包括利率债增持81亿元，信用债增持380亿元，存单增持425亿元。分期限来看，理财对1年及以下利率债和信用债分别增持58亿和335亿，对1年以上利率债和信用债分别增持23亿和增持45亿。 　　基金净买入现券588亿元（前值1783亿元），其中包括利率债增持40亿元，信用债增持524亿元，存单增持25亿元。分期限来看，信用债以增持1年及以下和1-3年为主。 　　当周利率债欠配指数为-1.57（前值-1.56），利率债欠配程度略有加深，信用债欠配指数为-1.16（前值-1.09），信用债欠配程度加深。 　　点评： 　　本周经历税期，资金价格小幅增加，但大行净融出资金仍处高位，央行超量续作MLF，本周净投放资金230亿元，资金面保持相对稳定。同业存单利率小幅回调。质押式回购量和银行间市场杠杆率小幅回落，但质押式回购量仍处高位。农商行配置规模再度回升，基金增持力量环比减弱，主要为止盈操作，理财配置力量仍维持较强。下周有100亿元逆回购到期，关注基金配置力量变化。 　　风险提示：同业存单供给冲击，理财和货基赎回冲击。