中银证券-化妆品及医美行业点评：4月零售复苏延续，期待后续进一步改善-230522

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（以下内容从中银证券《化妆品及医美行业点评：4月零售复苏延续，期待后续进一步改善》研报附件原文摘录）
　　疫情结束后消费者信心的不断恢复，叠加线下出行需求扩张， 2023 年 4 月化妆品零售额持续改善， 未来随线下零售环境回暖以及天气回暖， 期待化妆品相关消费进一步恢复增长。 　　支撑评级的要点 　　2023 年 4 月化妆品零售额同比上升 24.3%，后续有望进一步改善。 随线下出行需求逐渐增加，以及消费者信心恢复， 2023 年 4 月消费品市场复苏，社会消费品零售总额同比上升 18.4%至 34910 亿元。春夏颜值相关消费增长， 4 月化妆品零售总额为 276 亿元，同比大幅上升 24.3%。随着天气逐渐回暖，化妆品消费旺季到来，化妆品零售额有望进一步增长。 　　2023Q2 行业旺季到来，龙头公司加强布局收入望取得亮眼增长。 短期看，2023Q2 行业春夏旺季到来，重点公司加强新品大单品投入和多渠道营销布局， Q2 具备较强的收入复苏弹性。中长期看，头部品牌商具备较强的龙头竞争优势，在经济复苏、周期消费者信心逐渐恢复背景下有望获得较好增长。 核心推荐： 主打大单品策略不断拓展新品牌的珀莱雅；具备产品差异化的皮肤学级护肤品赛道龙头、产品优势显著的贝泰妮；全产业链布局，多品牌矩阵成熟完善的华熙生物；多品牌全价格段布局的上海家化；自有品牌+代理品牌双轮驱动的水羊股份。 建议关注： 多赛道布局，差异化品牌矩阵的透明质酸龙头鲁商发展；深耕重组胶原蛋白和功效性护肤品、旗下可复美等品牌优势显著的巨子生物。 　　重点板块复查： 本周(5.12-5.19)创业板(1.16%)，深证成指(0.78%)，沪深300(0.17%)，上证综指(0.34%)。美护板块周度涨幅 0.35%。 　　品牌动态：珀莱雅： 主打珀莱雅主品牌、彩棠美妆品牌的品牌矩阵。 新品方面， 主品牌珀莱雅主打面膜和美白精华，彩棠积极推出多种新品，包括妆前乳和眼线笔等。 贝泰妮： 主品牌薇诺娜专注于敏感肌肤的功效性护肤， 薇诺娜 4 月新品以修护功能为主，涉及精华、修护液、面膜等品类。 华熙生物： 深耕功效性护肤品类， 4 月新品方面， 润百颜涉及面膜、精华和面霜， 以修复和淡纹功能为主； 夸迪、 米蓓尔、 肌活推出防晒、面膜等产品。 水羊股份： 御泥坊 4 月推出以补水美白功效为主的精华、面膜。 　　行业新闻： 新品发布科技创新 国货化妆品企业美博会上展现市场活力；拉芳家化成为首批“国际优势产业化妆品品牌集群”成员单位，董事长吴桂谦出任集群副主席。 　　重点公司公告： 上海家化发布关于召开 2022 年度暨 2023 年第一季度业绩说明会的公告；贝泰妮发布 2022 年年度股东大会决议公告；贝泰妮发布关于 2023 年限制性股票激励计划内幕信息知情人及激励对象买卖公司股票情况自查报告；鲁商发展发布公司证券简称变更实施公告；珀莱雅发布公司实施 2022 年度权益分派时“珀莱雅债”停止转股的提示性公告。 　　评级面临的主要风险 　　新品拓展不及预期；行业竞争加剧；政策风险。