东证期货-黑色金属热点报告：库存压力严峻，煤价再度承压-230519

文本预览：

《东证期货-黑色金属热点报告：库存压力严峻，煤价再度承压-230519（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东证期货-黑色金属热点报告：库存压力严峻，煤价再度承压-230519（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从东证期货《黑色金属热点报告：库存压力严峻，煤价再度承压》研报附件原文摘录）
　　5月份以来，市场并未等到“迎峰度夏”预期带来的季节性反弹。电厂、港口库存持续攀升伴随煤价小幅阴跌。我们结合1-4月份煤炭供需数据和水利、进口煤市场、库存情况，对当前动力煤市场进行分析： 　　4月煤炭供需：电力需求尚可，非电需求小幅转负 　　1-4月份，煤炭供应端维持高位。1-4月份国产+进口动力煤供应量累计增长15.4%；4月单月供应增长10.2%。需求角度，在低基数和水利较差支撑下，火电增速较高。1-4月份，火电发电累计增长4%。其中4月份火电单月增速12%，增速较3月扩大2%。但4月非电需求年内首度转负。 　　水电边际缓解，煤价失去“精神支柱” 　　工业需求羸弱下，能够带来煤价超预期反弹的更多依赖天气因素。此前市场一直较为担忧的水电较差问题，5月份以来随着贵州等降雨改善边际好转。伴随最后一个“精神支柱”走弱，煤价在夏季前夕提前呈现疲态。 　　4月日韩跟随欧洲减少煤炭进口量，海外煤价同样脆弱 　　海外方面，欧洲带领海外高卡煤市场需求急速下降。进入4月份后，日本、韩国市场也开始减少煤炭进口量。日韩前期长协量持续到货后其本国电厂库存较高，4月份开始主动减少进口降库。4-5月以来，国内贸易商也在主动减少贸易量降低风险。 　　投资建议：胀库严峻，煤价或迎来进一步下跌 　　持续供需差下，电厂、港口库存压力不断显性化。随着电厂、港口煤炭库存纷纷达到其库容极限，在夏季高日耗实际抬头之前，煤价或进一步承压，年内800+元/吨煤价目标位或提前兑现。 　　风险提示： 　　国内安监政策、夏季天气情况、海外需求。