东方金诚-代偿压力增加，债券担保发展步调放缓-230519

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（以下内容从东方金诚《代偿压力增加，债券担保发展步调放缓》研报附件原文摘录）
　　受城投债融资环境收紧、风险管理压力增加影响，2022年担保机构债券担保业务开展步调明显放缓；而得益于资本实力增强，中西部担保机构逆周期发力，业务仍保持较快增速，预计将对其未来担保业务收入增长形成支撑。 　　大部分区域性担保机构属地化资源禀赋突出，预计其未来仍将延续较高的区域集中度，其中展业集中于财政实力偏弱、债务压力较大地区的担保公司面临的风险管理压力有所上升。 　　受宏观经济底部运行以及疫情反复等因素影响，以民营企业为主的担保机构代偿规模上升，且1年内到期解保的弱资质民企债券规模增加，面临一定的集中代偿风险。 　　融担条例及四项配套制度出台后，担保机构通过调整资产结构，流动性逐步改善。由于三类资产调整压力较大、资金回报要求高，部分担保公司现金类资产对代偿覆盖度不高，且面临投资资产信用风险管理压力增加的问题，流动性或将趋于紧张。 　　为改善区域融资环境，地方政府加大对区域内担保机构的增资力度，担保机构整体资本实力持续提升，增厚了担保公司的安全垫。而全国性、市场化运作的担保公司融资性担保放大倍数临近监管上限，未来仍存在一定的资本补充压力。