紫金天风-PVC周报：地产数据走弱，政策预期落空-230517

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（以下内容从紫金天风《PVC周报：地产数据走弱，政策预期落空》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　中性偏空 　　基本面：检修中后期，供应压力将逐步增加，09之前仍有装置投产；需求端下游制品开下滑，出口待交付量继续减少，低位价格成交依旧较差；估值来看，氯碱综合利润亏损增加，但并未到亏损减产的程度；宏观方面：数据表现较弱，政策较为稳健；交易层面，过剩格局下PVC和烧碱依旧有向下空间。策略：有空单可继续持有或逢低减仓；9-1正套可待月差继续走弱。 　　月差 　　中性 　　近期震荡走弱，9-1正套需等待时机。 　　烧碱对PVC影响 　　中性偏多 　　液碱震荡走弱FOB降5报370美元，片碱反弹/吨。美湾。FOB1）报山东56032美元%液碱报/吨。8523）元需求：氧化铝运行产能提升/吨较上周降26。2）外盘价格持稳，但非铝需求及出口较弱，个别下滑。东南亚，液碱库容压力增大CFR报435美元/吨。。东北亚 　　原料支撑 　　中性 　　原料企稳。1）乌海电石报3100元/吨，较上周涨50，但后续乏力；2）兰炭中料报1280元/吨持稳；3）乙烯降25报866美元/吨，VCMCFR远东降22报637美元/吨。 　　供给 　　中性 　　开工微降。PVC整体开工率75.7%，环比下降0.43个百分点；其中电石法PVC开工率73.72%，环比提升0.2个百分点；乙烯法PVC开工率82.05%，环比下降3.01个百分点。存量负荷下滑、检修损失略增，新增计划检修略增，检修中后期，整体供应压力逐步增加。 　　需求 　　偏空 　　1）下游：制品开工下滑；4月至今地产销售下滑；PVC价格下滑但成交走弱。2）出口：待交付量下滑至11.88万吨，出口平淡，地板海外订单较差。3）周度厂库去库，社库略去库，检修季去库不及预期。 　　利润 　　中性 　　综合利润亏损扩大。电石一体化吨利-743元，山东外购电石法吨利-923元；华北乙烯法利润1134元/吨。西北综合利润-210元，华北综合利润-416元/吨；双吨价差降至2785元。PVC产业链中兰炭盈亏微亏、电石亏损较大，PVC端亏损略维持，综合利润亏损扩大，且依旧有空间。 　　宏观 　　中性偏空 　　1）国内：政策方面，Q2GDP增速较好的“既定事实”下，逆周期的财政、货币政策力度不大，本周贷款降息预期落空，近期的会议并无总量上的增量政策。数据方面，社融不及预期，基建数据下滑，地产除竣工外在去年低基数的基础上依然较弱。2）海外：美联储加息后，6月或保持克制，关注年内对降息的讨论。关注美债务上限问题。