财信证券-传媒行业月度点评：AI行情回落，关注基本面优质个股-230517

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（以下内容从财信证券《传媒行业月度点评：AI行情回落，关注基本面优质个股》研报附件原文摘录）
　　投资要点： 　　市场回顾：2023年4月16日-2023年5月15日，传媒(申万)指数上涨1.1%，跑赢WIND全A4.78pct，涨跌幅居申万31个子行业中第6名。 　　估值方面：截至2023年5月15日，传媒（申万）板块PE（TTM，中值）为57.02倍（前值45.05倍），位于2010年以来的后72.67%分位。 　　行业跟踪：1）2022业绩承压、2023Q1复苏显现。2022年传媒板块分别实现营收和归母净利润5029.46亿元和129.11亿元，同比分别下滑5.98%和66.77%；受大环境疲软、企业经营不佳影响，计提商誉等资产减值损失和信用减值损失202.11亿元和79.01亿元，同比分别多增72.18亿元和32.34亿元。2023Q1分别实现营收和归母净利润1190.59亿元和113.92亿元，同比增速分别为-0.58%和8.34%；费用率下滑、盈利能力有所提升，毛利率同比略减0.96pct至31.21%，归母净利率同比增加1.53pct至9.57%。2）电影：4月我国电影票房28.91亿元，较2021年4月增长15.78%；观影人次、平均票价分别为0.76亿次和38.3元，较2021年4月分别增长10.06%和5.22%；平均上座率6%，较2021年4月增加0.5pct。3）游戏：Q1大盘环比回升、同比降幅收窄。2023Q1中国游戏市场规模675.09亿元，环比上升15.61%、同比下降15.06%；手游市场规模486.94亿元，环比上升18.94%、同比下降19.42%；自研游戏海外收入38.78亿美元，环比下降5.30%、同比下降14.84%。4）广告：Q1广告市场同比下跌4.5%；3月广告市场环比和同比分别上涨11.7%和0.2%。 　　投资建议：前期AI行情下，传媒应用端积累较多涨幅，当前面临估值回调风险。在当前宏观经济弱复苏背景下，我们建议持续关注AI技术迭代下催生的逢低布局机会，及业绩优质个股，如：1）高股息+高质量版权数据的国有出版企业中南传媒，具备自研底层模型的昆仑万维；2）AI结合顺畅、新品业绩增量确定、估值仍较低位的游戏板块，吉比特、三七互娱、完美世界；3）受益于下游需求和广告收入修复带动业绩增长的分众传媒、芒果超媒。维持行业“同步大市”评级。 　　风险提示：政策监管风险；竞争加剧；产品表现及技术落地不及预期。