财信证券-大类资产跟踪周报：经济修复动能出现回落，A股市场情绪低迷-230516

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（以下内容从财信证券《大类资产跟踪周报：经济修复动能出现回落，A股市场情绪低迷》研报附件原文摘录）
　　权益市场： A股市场： 经济修复动能出现回落， A股市情绪低迷。4月通胀和社融数据公布， 4月社融存量同比增速为10.3%，与上月持平；新增社融规模为 1.22 万亿， 低于 wind 一致预期近 5000 亿元，为年内首次低于预期； 4月CPI同比回落0.6个百分点至0.1%，低于市场预期的0.4%。疲软的通胀和低于预期的社融数据，反映出当前经济动能有所减弱， A股市场表现低迷。 港股市场： 与A股共振明显，港股出现持续回调。 4月偏弱的社融数据和明显放缓的信贷投放，共同加剧了对经济修复动能的担忧，港股整体出现回调。海外市场： 避险情绪发酵，风险资产持续承压。 美国方面4月CPI超预期回落， 但绝对水平仍处于高位。此外， 再叠加美国劳工市场出现减速，以及美国债务上限谈判陷入僵局， 海外避险情绪有所发酵，美国三大股指涨跌互现。欧洲方面，受欧央行鹰派基调和英国如期加息影响，欧洲主要市场小幅下跌。 　　债券市场：多因素共振，驱动债牛延续。 一方面，上周三协定存款、通知存款利率自律上限下调，释放了趋松的货币政策信号。本次通知延续了银行存款利率调降的趋势，有助于缓和银行负债端成本，从而推动净息差企稳；另一方面， 4月通胀和金融数据公布，显著回落的通胀数据、低于预期的金融数据，推动了债市收益率下行。 短期来看， 虽然4月经济修复速度已显著放缓，但市场对弱复苏已有一定预期， 债市下行动能相对有限。 　　大宗商品： 天然气领涨商品，其他大宗价格多出现回落。 受制于国内4月社融数据明显回落，以及欧美市场货币政策暂不明朗，原油价格短期持续承压。黄金方面， 受益于美债利率回落， 黄金仍存在一定配置价值。但黄金年初至今已上涨10.3%，价格更是一度突破2000 美元/盎司关口，短期内，黄金价格大概率继续高位承压。 　　下周资产配置建议： 国内债券>美股>港股>A股>大宗商品； 随着5月欧美银行业危机进一步发酵， 以及美国债务违约风险升温， 避险情绪有所上行。 港股方面， 受制于近期欧美鹰派论调以及内地经济复苏动能减弱，港股或将延续震荡。 A股方面，政策低点已过，经济数据验证经济弱复苏节奏。 虽然短期受情绪主导，表现低迷。但随着经济持续复苏， A 股有望震荡上行。建议关注： 疫情后经济复苏、企业经济周期和政策预期共振下，医药新周期中的新逻辑； 低估值成长板块； 中国特色估值体系下具有政策催化和盈利改善的央国企等。 大宗方面， 受益于美债利率回落的黄金， 迎来一定配置机会。 但建议逢低配置，不宜追高。 　　风险提示： 疫情反复， 通胀超预期， 海外货币政策超预期等。