太平洋-站在新周期的起点-230516

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（以下内容从太平洋《站在新周期的起点》研报附件原文摘录）
　　服务业强劲复苏能带来较强的就业效应。第三产业每单位GDP带来的就业大于第二产业。 　　一季度经济数据的“强”有环比低基数效应和产需报复性反弹带来的提振。二季度环比则有高基数效应和报复性反弹消退后的回归效应。不能简单认为经济重新进入衰退周期。 　　经济复苏尚处于初期阶段 　　制造业价格何时见底？经验上来看，去库存的起点距离PPI底部（主动去库存）通常为11-16个月，这轮周期中目前已经延续12个月，PPI预计三季度企稳回升，四季度开启新的补库存周期。 　　风险提示 　　政策落地不及预期。海外爆发金融风险。