五矿期货-锰硅行情跟踪：价格走弱或仍未至终点-230516

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（以下内容从五矿期货《锰硅行情跟踪：价格走弱或仍未至终点》研报附件原文摘录）
　　报告要点： 　　在4月初，我们梳理了二季度锰硅行情的主要逻辑脉络，并在上一篇铁合金专题“二季度锰硅或将继续面临来自成本端及估值端的双重压力”中对此进行了阐述，并得出“二季度锰硅在成本及估值的双重压力下，价格可能仍将面临不小的压力”的观点。 　　现今，二季度已然过半，我们看到锰硅加权指数在3月后（4月初至今）累计下跌了4.8%，并且盘面依然呈现弱势，虽然期间存在外界因素导致的反弹。 　　相较于4月初，我们看到锰硅自身出现了较明显的去供给行为，对此，我们认为这是一次主产区在下游需求持续走弱，自身库存压力加大情况下选择的主动将供给向需求靠拢的过程，且虽然供给在努力去靠近需求，但似乎仍弥补不上需求的降幅（4月份供需边际好转，但依旧宽松）。显然，需求的走弱过程并未结束，而更加“雪上加霜”的，我们认为供给继续压减的动力却在持续走弱，这来自于成本下移所带来的估值走高。 　　锰矿以及煤炭的走弱，我们认为并未结束（供给压力&需求走弱），锰硅下游需求走弱的过程也仍在持续，但锰硅供给主动向需求靠近的过程或因成本回落带来的高估值受阻。 　　于是乎，我们最终看到的是仍旧处于宽松结构的锰硅以及与之不相匹配的高估值。那么，我们认为价格不得不通过向低成本区间靠拢的方式挤压过剩产能的路径仍旧是未来一个阶段较大概率可能发生的情形，这意味着锰硅价格的走弱或仍未至终点。